保险行业：放松开始、弹性释放－降息25基点影响点评.pdf

证券研究报告 2012-06-08 行业研究 /行业动态 保险 放松开始、弹性释放 增持/维持评级 ——降息 25 基点保险行业影响点评 分析师 李聪 中国人民银行决定，自2012 年 6 月 8 日起下调金融机构人民币存贷款基准利 SAC 执业证书编号:S1000510120013 率。金融机构一年期存款基准利率下调 0.25 个百分点，一年期贷款基准利率 (021)6849 8610 下调 0.25 个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利 licong@ 率相应调整。 联系人 对此我们点评如下： 张黎 (0755)8236 6995 投资收益率值得期待：三年来，政府首次降息，保增长再次提上日程，对 zhanglisz@ 保险公司而言，投资收益率的提升再次成为可能，保险公司财务报表相对 投资收益率变动高弹性的特点将再次得到体现。保险公司今年普遍出现投 资收益率的回升，净资产的高增速将成为必然。 短期效用而言，债券价格将继续提升，必将进一步提升保险公司的净资产 及财务报告。降息开始，必然债券的价格会再次攀升，虽然对于保险公司 而言，其对于债券的持有更看重长期的投资收益率，但是由于保险公司有 大量债券归类在可供出售类金融资产上，这一点上，中国人寿的弹性最大， 其次为中国平安，同时 750 移动平均线仍处于高点，降息的反应将大大 滞后，财务报表的数据得到进一步释放。 此次降息将有助于未来提升保险公司保费的销售。目前由于银行间理财产 品的收益率居高不下，导致保险公司的产品吸引力下降，此次降息，必将 进一步降低银行间理财产品，特别是短期产品的收益率，也必将提高保险 产品的吸引力，未来有望保费收入的增速得到回升。 投资建议： 1、估值太低，基于 2012 预期，盈利预测，目前平安、太保、新华、人寿对 应的 P/EV 分别为：1.20 倍、1.32 倍、1.67 倍、1.42 倍，新业务价值倍数为： 2.8 倍、5.4 倍、7.5 倍、6.5 倍。2、今年的净资产增速，我们预期将整体超 过 20%。3、近期中国平安高管在二级市场