非银金融行业蚂蚁集团、京东数科和陆金所比较分析报告：金融科技.pdf

非银金融 行 业 研 非银金融 金融科技巨头之间的角逐 究 2020 年 10 月25 日 ——蚂蚁集团、京东数科和陆金所比较分析 投资评级：看好 （维持） 行业走势图 ⚫ 蚂蚁集团平台属性较强，京东数科聚焦数字科技，陆金所偏向金融服务 非银金融 沪深300 蚂蚁集团以支付宝为流量入口，利用借贷业务、理财业务及保险业务实现变现， 31% 行 21% 平台属性较强。京东数科聚焦数字科技，为金融机构、商户与企业、政府提供数 业 深 10% 字化解决方案。陆金所聚焦零售信贷与财富管理两大业务，整体偏向金融服务， 度 0% 三家公司商业模式存在差异。业务方面，三家公司均提供信贷、理财服务，以信 报 告 -10% 贷业务为主要收入来源。蚂蚁集团数字金融服务领先，京东数科更重视研发投入， -21% 聚焦数字科技。 2019-10 2020-02 2020-06 数据来源：贝格数据 ⚫ 信贷业务：均为轻资产运营模式，产品聚焦有所差异 三家公司信贷业务均采用轻资本运营模式，主要资金来源为银行、信托等金融机 相关研究报告 构。蚂蚁集团和京东数科聚焦消费信贷，陆金所专注小微经营贷，三者在获客途 径、客群、风险承担方式等方面均存在一定差异。蚂蚁集团占据流量优势，借款 《行业点评报告-平安、太保保费增速 人数和贷款余额远超京东数科和陆金所，收入和市场份额占优；陆金所以小微贷 持续改善，险企提前布局开门红》 为主，包含抵押贷款，具有高利率、大件均、长久期等特点；京东白条以赊销模 -2020.10.19 式为主，京东数科背靠京东集团，京东金条和白条活跃人数远超陆金所，近两年 《非银金融行业周报-看好保险开门 业务规模发展较快。 开 红，全面注册制提速利好券商》 源 -2020.10.18 ⚫ 理财、保险及支付业务：业务模式略有差异 证 《上市券商三季报业绩前瞻-三季报 三家公司理财业务有所区别，蚂蚁集团和陆金所主要为产品代销，京东数科理财 券 业绩有望高增，政策红利延续》 业务主要针对机构客户，打造 “JT²智管有方”平台。蚂蚁集团通过支付宝 APP 证 券 -2020.10.16 获客，优势明显，用户数超5 亿，规模远超陆金所，整体代销费率较高；陆金所 研 依靠平安生态、线上营销和用户推荐三大方式获客，客均资产远高于蚂蚁集团， 究 报 费率较低。三家均有保险代销业务，陆金所代销规模较小，蚂蚁集团业务规模为 告 京东数科数十倍，京东数科费率更高，同时以线下代销为主。支付业务方面，蚂 蚁集团以账户侧为主，通过支付引流打造综合生态体系；而京东数科在商户侧发 力，为商户提供增值金融服务。 ⚫ IPO 有所差异，三家公司未来发展潜力较大 蚂蚁集团在港股和A 股上市，京东数科和陆金所分别在A 股和美股上市，三家 公司募资用途有所差异，蚂蚁集团主要用于加大技术研发和创新、进一步支持服