{财务管理资本管理}虚拟资本范畴中的股市与实体经济.pdf

{财务管理资本管理}虚拟 资本范畴中的股市与实体 经济 当经济中越来越多形态的虚拟资本作为商品进入市场进行交易并达到一定 规模时，就形成了虚拟经济。现代金融经济条件下，虚拟资本取得了突飞猛进的 发展，因而虚拟经济也成为现代经济的重要形态。从虚拟经济与实体的关系看， 虚拟资本只是人类为了冲破现实经济资源束缚、提高资源配置效率的内在需要而 服务于实体经济的手段。正是这一需要使世界虚拟经济在 20 世纪 80 年代后得到 迅猛发展，并由此推动了整个世界经济的增长和发展。当今世界财富体系结构的 倒置金融金字塔（图 1）更清楚地表明了这一点。然而，这种由虚拟资本迅猛发 展形成的虚拟经济并未改变经济活动创造和分配财富的本质，而是进一步加速了 财富创造和分配的进程。 第四级：金融衍生工具及其它纯粹虚拟资本 第三级：股票、债券、外汇、商品期货等 第二级：商品、贸易和服务等 第一级：实物经济 图 1 ：世界财富体系结构的倒金字塔 二、股市的虚拟资本属性 由于股市是由作为虚拟资本形态的股票进入市场形成的，所以，股市必然具 有虚拟资本的属性。主要表现在两个方面： 1 、股市的社会化属性 当股票体现为虚拟资本形态时，其运动与现实的个别生产过程的联系虚拟 化了，而与总资本的运动关系更为密切。马克思在论述股份公司时指出：“那种 本身建立在社会生产方式基础上并以生产资料和劳动力的社会集中为前提的资 本，在这里直接取得了社会资本（即那些直接联合起来的个人的资本）的形式， 而与私人资本相对立，并且它的企业也表现为社会企业，而与私人企业相对立。 这是作为私人财产的资本在资本主义生产方式本身范围内的扬弃”。从这一意义 上说，企业发行的股票具有社会化性质，自然地，股票转化为虚拟资本后形成的 股市也必然具有社会化属性。这一属性表明，股市对实体经济的影响不是一个局 部的过程，而是一个社会化过程。如果驾御不好，将会造成全社会的经济灾难， 引发社会的不稳定。 2 、股市具有自我膨胀的价值运动属性 由于虚拟资本只不过是“资本所有权证书”，是“实质资本的纸制复本”， 它们代表的实际资本已经投入生产领域，而其自身只是作为可以买卖的金融资产 滞留在金融市场上，具有单独的价值运动规律和形式，所以，股市作为虚拟资本 形态的股票的交易场所，同样有自身的独立价值运动规律。股市中的供求关系对 股票价格变动起着支配作用。影响供求关系的不仅仅有单一的现实资本因素，还 有超越现实资本的其它因素，包括市场本身的特有规律和宏观经济变动，甚至非 经济因素等也会发生作用。特别是用于交易的股票规模在一定时期内是有限的， 可控的，或者是可预期的，而需求资金的供给弹性极大，这种供求之间的非对称 性为股市价格的自我膨胀提供了可能。 另一方面，由于虚拟资本价格实际上代表着对未来收入的预期，表现为人 们对尚未真正创造出来的价值的提前承认，是把未来的价值加入到现实价格决定 中，为虚拟资本价值的迅速膨胀提供了可能。股市作为虚拟资本形态股票交易的 场所必然遵循虚拟资本的这一特性，通过股票交易额的急剧放大，产生股市自我 膨胀的价值运动形式。当这种自我膨胀程度超过经济所能承受的范围，就会产生 泡沫经济，最终可能导致股市的崩溃，进而对实体经济产生破坏性影响。就此而 言,如果对股市自我膨胀的价值运动形式没有足够的认识，并通过制度、技术和 监管等手段防范和控制泡沫风险的产生，股市将对实体经济产生严重的破坏作用。 由此看来，股市作为社会化资本形式，其自我膨胀的价值运动属性使其在推 动实体经济增长的同时，也可能产生破坏性作用。人类经济发展的历史长河中， 这方面的经验教训实在是太深刻了。所以，必须基于虚拟资本理论和虚拟经济背 景重新认识股市与实体经济关系。 股市与实体经济关系：基于虚拟资本视角的理论分析 从虚拟资本角度认识股市与实体经济的关系，正确的思维方法是从虚拟经 济与实体经济关系的认识开始。 一、虚拟经济与实体经济关系的功能分析① 从本质上讲，虚拟经济可看作是实体经济拓展其发展空间的重要手段和机制， 因而，体现了实体经济的内在要求，但虚拟经济要真正推动实体经济的发展还必 须具备相应的工具和功能实现的机制。从经济增长的过程看，实体经济对虚拟经 济提出了以下功能要求，这就是便利交易和稳定的功能、资源配置功能以及扩大 经济资源的功能等。