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企业并购--企业混合并购活动管理模式
摘要
自第二次企业并购浪潮以来,企业混合并购一直占据着重
要地位,并在第三次企业并购浪潮中成为主要并购形式。
但并购失败率却高居不下,缺乏协同或协同效应有限是导
致并购失败的重要原因。混合并购的动因是为了获得协同
效应,其中,管理能力的转移和扩散形成的管理协同效应
是混合并购的根本动因。本文以混合并购的管理协同效应
为研究对象,首先提出了“管理协同效应是混合并购的根
本动因”的观点,并阐述了混合并购的管理协同效应的来
源、表现和产生条件。其次,从人力资本转移和结构资本
转移两方面对管理协同效应的实现路径、实现成本、实现
风险及评价进行了重点分析。然后,结合我国实际情况,
分析了我国企业混合并购管理协同效应的现状、原因,并
提出相应的对策。最后,以华润集团的多元化战略为对象
进行了案例分析。
管理协同效应是通过组织资本与组织经验相结合形成的
管理能力的转移和扩散来完成的。相应地,管理协同效应
的来源有两个:一是体现管理能力的人力资本转移扩散产
生的。人力资本转移扩散产生管理协同效应的途径有:并
购后人力资本的转移和优化配置、并购后人力资本的扩散
和共享。采用工作轮换和组建团队的方式,可以使优势资
本连同其所有者个人一起转移,通过这种转移实现并购双
方人力资本的优化配置;采用编码化和人格化的策略来实
现并购双方优势人力资本的扩散和共享。二是属于组织资
本的结构性资本转移扩散产生的。企业战略、企业文化、
企业结构三方面组成了企业结构资本。混合并购的战略资
本转移可采取保护式模式和共栖式模式。混合并购中文化
资本的转移可以采用强入式模式和渗透分离式模式。企业
结构由企业的法人治理结构、组织结谈判基本流程结构来
体现。另外,管理系统的整合是法人治理结构、流程结构、
组织结构整合的制度保证。
混合并购中管理协同效应的实现成本包括并购溢价、整合
成本和前期交易费用。实现风险包括由人力资本转移过程
中的风险和结构资本转移过程中的风险组成的内部风险,
以及由政策风险、法律风险和产业风险组成的外部风险两
大类。利用传统的协同效应评价模型,并引入修正系数建
立了管理协同效应的评价模型。
结合我国企业并购活动的实际状况,本文认为我国企业混
合并购活动的管理协同效应实现不理想,其原因既有宏观
制约因素,也有企业内部因素。针对这些问题,文章提出
了相应的策略选择:首先改善企业混合并购的宏观环境,
包括建立和规范企业产权交易市场、发挥政府在企业并购
中的指导协调作用、大力发展和规范市场中介机构;其次,
企业内部应该采取具体策略,包括明确混合并购的战略目
标、构建合理的企业组织结构、提高人力资本转移效率,
以及选择合适的企业文化转移模式。
关键词:混合并购,管理协同效应,人力资本,结构资本
Abstract
SincethesecondwaveofcorporateMA,conglomeratemerg
erhasoccupiedanimportantplace,andhasbeenamajorMA
forminthethirdwaveofcorporateMA.Butthefailurerat
eofmergerremainshigh,andtheimportantreasonisthela
ckofsynergyorthelimitedsynergisticeffect.Thedynam
icofconglomeratemergeristoobtainsynergyeffects.Am
ongthem,themanagerialsynergyeffectformedbytransfe
rringandspreadingofthemanagementcapabilityisthefu
ndamentaldynamicofconglomeratemerger.Thisarticlet
akesthemanagerialsynergyeffectintheconglomerateme
rgerasthestudyobjective.Firstly,thisarticleputsfo
rwardthepointofviewthatmanagerialsynergyeffectist
hefundamentaldynamicofconglomeratemerger,anddiscu
ssesthesources,conditionsandperformanceofthemanag
erialsynergyeffectinMA.Secondly,thisarticleanaly
sestherealizationpathofthemanagerialsynergyeffect
fromtwoaspectsof
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