中国企业对外投资风险识别.docx

中国企业对外投资风险识别 研究目的与意义 近年来中国企业对外直接投资可谓风起云涌，据统计， 2008 年，中国对外直接投资净额达到 559.1 亿美元。截至 2008 年底，中国 8500 多家境内投资者对外直接投资累计净额 1839.7 亿美元，境外企业资产总 额超过 1 万亿美元。不过国际投资环境纷繁复杂，对于“走出去”尚处于起步阶段、经验匮乏的中国企业来说，企业对外直接投资不得不面对来自政策法规、文化差异、管理整合、金融资产等多方面的风险。 从中国企业对外直接投资的实践来看，从 2005 年 8 月“中海油”退出收购美国石油公司优尼科，到 TCL并购汤姆逊和阿尔卡特之初的经营困境；从“中航油”新加坡公司因投机石油期权引起 5.54 亿美元的巨 额亏损，到 2009 年 6 月中国铝业在收购力拓集团的临界点上遭到毁约，海外投资风险可见一斑。据商务部统计资料显示， 2008 年中国企业海外并购金额达到 205 亿美元，但 2008 年中国企业海外并购的损失也多 达 2000 亿元人民币左右，海外并购损失甚至已经超过了新增的并购规模。同时，从中国企业对外直接投资的经营绩效来看，据国务院发展 研究中心调查显示，中资企业境外投资不盈利甚至亏损的比例高达67% 之多，其中一个重要原因就在于对外直接投资的高风险性。特别是 2009 年 6 月四川腾中重工宣布竞购美国通用悍马一案不但一度成为媒 体讨论的热门话题，而且使得中国企业境外投资的风险问题再次成为企业和学术界注重的焦点之一。 当前，国内学术界对于中国企业对外直接投资风险的相关研究取得了很大进展，但也存有不足。例如，因为不同学者对企业境外投资风险类型的划分角度不同、标准不一，不同企业对各种风险的感知又会随着企业所属行业以及国际化战略的差异而有所不同，这样就容易导致对于中国企业对外直接投资风险的研究可能会因为过于分散而缺乏系统性和适用性。此外，企业对外直接投资作为一项复杂的系统工作，其涉及的风险因素众多，客观条件限制了对每项风险因素都实行详尽分析的可能性；因为投资方式、目标企业、东道国环境不同，不同企 业在对外直接投资过程中所面临的风险因素也不同，而防范风险是有成本的，企业在制定风险防范措施时也不可能面面俱到。鉴于上述原因，本文以中国企业整体作为研究的出发点，紧密结合中国企业自身特点和对外直接投资实际，借鉴和吸收国内外相关研究方法，旨在识别出对中国企业对外直接投资中共性的，对投资成败、战略选择、企业经营绩效起着关键影响的关键风险，以期对中国企业有效地识别出潜在的重大风险因素、制定相对应的风险防范措施、节约企业运营成本等具有一定的现实意义。 企业对外直接投资风险分类 当前学术界在企业对外直接投资风险的分类上还没有一个权威性定论，也没有形成明确统一的风险划分标准。国内外很多学者大都从不同的角度对企业对外直接投资风险实行分类，例如按照风险的来源和表现形式实行分类，可将对外直接投资风险分为政治风险、社会风险、经济风险等；按照企业的风险控制水平分为系统性风险和非系统性风险；按照风险的影响水准分为关键风险和一般风险；甚至直接以国家名称命名特定的国家风险，如墨西哥风险、新西兰风险、印度风险等。 国际上具有代表性也是被引用较多的分类办法是 Miller （ 1992）提出的国际风险一体化分析框架，他首次将企业进入国际市场面临的不确 定性实行了系统而全面的分类。 Miller 提出了一个由三部分变量构成的、完整的国际风险模式，这三部分是：一般环境的不确定性；行业的不确定性；特定企业的不确定性。由此将风险分为宏观环境风险（社会一般环境）、中观环境风险（行业竞争环境）和微观环境风险 （企业内在环境）。 中心（ 1994）将风险分为管理风险、竞争风险、资金风险和政治风险。 其中将管理风险又分为政府管理风险和企业管理风险。聂名华（ 1994）将对外投资活动中因东道国或国际政治、经济因素影响而造成的投资 经济损失的可能性归为国家风险。宣国良、杨建 一、郝葆华（ 1995）将企业对外投资面临的国家风险分为社会政治风险和经济风险两大类。 随着我国企业对外直接投资的持续发展，国内学者对对外直接投资风险的研究也逐渐深入，有的学者认为对外直接投资风险能够分为政治风险和外汇风险（陈建棵， 1995；宋常， 1998），近期一般学者都将经营风险包括在内（余国杰、刘伟， 2000；林晓言， 2001；陈蔚，2005）。吴声功（ 2001）将企业对外投资风险划分为商业风险、政治 风险和文化风险，在国内学术界较早提出文化风险也是对外投资的主要风险之一。周郁鹏（ 2004）则从企业内部控制的角度提出：企业对外直接投资从风险来源上能够分为内部风险和外部风险；从企业控制 水平方面能够分为系统性风险和财务风险等。此外，熊小奇（ 2004