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世界经贸发展关注问题思索 1.全球金融危机导致金融业损失惨重 次贷危机爆发最初本属美国境内的问题，然而，在全球化的大背景下，全球资本市场紧密相连，当房贷 与金融商品捆绑在一起，成为资产抵押证券由全球金融机构认购时，一旦源头次级房贷出现问题，效应 就会往外蔓延。由于次级抵押贷款发放的高峰多在 2(X)5 年底和 2 以拓年，还贷或拖欠高峰则在 2 一 3 年后的 2008 年。今年以来，美国投资银行和房地产贷款机构接二连三的出现问题。3 月份，美国第五 大投资银行贝尔斯登被摩根大通收购;7 月份，美国房贷两大巨头一房利美和房贷美股价暴跌，美国财 政部和美联储被迫接管 “两房”;9 月份，美国第三大投资银行美林证券被美国银行收购，美国第四大 投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护，前五大投行中仅剩的高盛和摩根斯坦利被美联储批准转为银 行控股公司，总资产高达 1 万亿美元的全球最大保险商美国国际集团(AIG)告急、美国最大储蓄银行华 盛顿互惠银行也宣布破产。截至 9 月底，美国金融机构的损失总计 7600 亿美元。IMF 预计，全球金融 业由于次贷危机造成的损失将达 1.4 万亿美元。美联储前主席格林斯播对此次美国金融危机的评论是 “百年一遇” 、 “还将持续相当长的时间” 、 “还将诱发全球一系列经济动荡” 。 2.金融市场动荡将进一步拖累实体经济 受国际金融市场动荡加剧的拖累，世界经济正经历着严重的下滑风险，特别是发达国家经济增长明显放 缓。美国方面，今年第三季度 GDP 增长环比折合年率由上季度增长 2.8%转为下降 0.3% ，其中消费下降 3.1% ，私人投资下降 1.9% 。9 月份，美国制造业指数为 43.5 ，为2001 年 ro 月份以来最低，表明制造 业萎缩加快。ro 月份失业率升至 6.5% ，为 14 年来的最高水平，失业集中部门由建筑业、金融业向制造 业和零售业扩散。在欧洲，欧元区经济已经陷人衰退，ro 月份经济景气指数由上月的 87.5 降至 80.4 ， 降幅创历史最高水平，消费者信心指数由一 19 降至一 24 。日本第二季度GDP 环比下降 0.7% ，9 月份实 际家庭支出同比下降 2.3% ，零售下降0.4% 。新兴市场和发展中国家虽然继续承担着世界经济增长助推 器的作用，但也显现出后劲不足的趋势，特别是出口依存度高的新兴市场和发展中国家受到的影响会更 加明显。 3.世界性的联合救助行动效果尚待观察 由于资本市场投资者恐慌情绪弥漫，全球金融市场持续剧烈动荡，个别利好消息出台可能会缓解一阵市 场情绪，但市场一旦稍有异动，股市抛售情绪就占据上风。为了缓解市场这一局面，各国政府采取了一 系列的联手行动。一方面，通过调整财政政策，各国政府直接为金融机构注人资本。自从美国国会通过 白宫提出的7(X)0 亿美元救市计划后，其他国家政府也相继出台了各自的救市方案。迄今为止，英国、 德国、法国、西班牙、奥地利和葡萄牙准备用于向银行注资、收购银行和为银行再融资债务提供担保的 总金额已达 1.%万亿美元。另一方面，通过调整货币政策，各国央行也在尽可能加大各自金融市场的流 动性。10 月 8 日，美国联邦储备委员会、欧洲中央银行以及英国、加拿大、瑞士和瑞典等国的央行均 宣布将基准利率降低 0.5 综合报道 2008 年 3 期个百分点。ro 月 29 日，美联储再度将联邦基金利率调 低 0.5 个百分点，达到 1%，贴现率降至 1.25% 。ro 月 31 日，日本央行将其银行间无担保隔夜拆借利率 下调至 0.3% ，这是日本央行自2001 年 3 月以来首次降息。除了降息之外，各国央行还通过公开市场操 作，适时增加金融市场的流动性。 目前为止，欧洲央行已经向瑞士、丹麦和匈牙利央行提供了流动性。IMF10 月 7 日发布了最新一期的 《全球金融稳定报告》，在肯定各国采取具体救市措施的差异性的同时强调指出，协调一致的解决方案 有利于全球金融系统的稳定恢复。为了更有效地解决问题、走出困境，避免在恢复过程中产生新的其他 问题，IMF 提出五项原则:一是采取全面、及时的措施，集中解决信贷紧缩问题。各项措施的目标应明 确，操作程序应透明;二是措施应当协调一致，避免对其他国家产生负面影响;三是对于发生的紧急情况 要及时处理、迅速应对;四是虽然在危机发生时需要动用公共资金，但干预机制应尽量减少纳税人的损 失，确保让责任人承担风险和纳税人分享将来的好处，政府行动也应有问责制;五是加强监管，力争在 长期内建立更加稳健的全球金融体系。上述措施和方案将在一定程度上有助于稳定投资者信心，但其效 果如何