电力及公用事业行业碳中和系列报告（二）：电力市场改革，成本回收机制改革,容量电价.pdf

证券研究报告 电 力 及 投资评级：强于大市 （维持） 电力市场改革深水区，成本回收机制改 公 用 报告日期：2021 年05 月06 日 革之容量电价 事 业 行 ——碳中和系列报告（二） 业 ◼ 中国的电力体制改革正在有序推进，建立电力现货市场将是下一阶段竞争 性电力批发市场建设的主旋律。经典现货市场理论以机组发电生产的短期 边际成本决定市场出清价格，单纯依赖该现货市场价格会给市场的稳定运 行带来隐患：对存量机组而言，决定现货市场出清价格的边际机组的固定 成本支出无法得到合理补偿；非边际机组的固定成本支出虽然能够通过自 行业表现 身边际成本和系统边际成本之间的差额得到部分补偿，但是存在较大的不 20% 确定性。尤其是在以风光为代表的可再生能源发电占比不断提高的电力系 10% 行 统中，短期发电边际成本持续降低，固定成本回收的不确定性将进一步增 业 0% 大。固定成本回收缺乏稳定预期，会使得发电投资风险增加，难以有效引 报 -10% 导充足的发电容量投资，从长期来看无法保证发电容量充裕性，这将危及 告 -20% 电力系统安全及电力市场稳定。 ◼ 世界多数国家和地区电力市场建设实践均表明，在建立竞争性电力批发市 沪深300 电力及公用事业 场的过程中，需要设计相应的发电容量成本回收机制，从而能够给予发电 数据来源：贝格数据 容量投资回收一个相对稳定的预期，以引导发电容量有序投资，保障发电 容量的长期充裕。但是，各市场的做法不尽相同，大体可归纳为建立稀缺 定价机制、建立容量市场和建立容量补偿机制三类。 ◼ 对于我国而言，为实现碳达峰、碳中和目标，风光等清洁能源将实现快速 发展，而风光大规模的并网需要足够的配套储能或者辅助能源才能保障电 行 网的稳定性。在储能实现大规模商业化运用前，参与调峰的火电机组容量 业 决定了风光的并网装机规模。在火电机组大量承担调峰任务后，其利用小 专 时数将明显下降，相关运营企业会出现亏损，因此必须出台合理的容量成 题 本补偿机制保障相关企业运营和投资的积极性，以此保障整个电力系统的 报 稳定性。 告 ◼ 容量补偿机制是指在政府相关主管部门的指导下，通过对单位容量补偿标 准和各发电机组可补偿容量的核算，实现对发电容量成本的合理补偿，主 要适用于电力市场发展初期。该机制具备较好的理论基础，国外有成功的 实践经验，能够有序引导发电容量投资，优化资源配置。因此，容量补偿