债市投资者行为分析一现券交易篇-20160617-民生.pdf

研究报告 债市投资者行为分析（一） ——现券交易篇 分析师： 李锋 执业证号：S0100511010001 研究助理： 樊信江 执业证号：S0100117110014 研究助理： 颜子琦 执业证号：S0100117120035 研究助理： 孙嘉伦 执业证号：S0100118100014 2019年6月17日 风险 ：样本时间区间较短 民生证券 具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责 获取报告 1、 内 7+ ； 2、 当日华尔街日报、 ； 3、每周 学人 4、行研报告均为公开 利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经” 。。 获取报告 1、 内 7+ ； 2、 当日华尔街日报、 ； 3、每周 学人 4、行研报告均为公开 利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。 扫一扫二维码 关注公号 回复：研究报告 加入“起点财经” 。。 目录 一、研究目的、研究方法与数据来源 二、债券二级市场托管量、成交量、交易特征 三、投资者交易方向、期限/券种偏好、资金流向 四、投资者交易策略相关性 民生证券 具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责 2 1.1 掌握交易 策略意义  债券市场是完全的零和博弈 ➢ 正常情况下，一只债券一经 其未来收益分布特征就已经确定。 ➢ 债市收益的“蛋糕大小”是固定的，因而部分投资者博取的超额收益必然是这其他投资者 的损失。  掌握交易 策略至关重要 ➢ 在这种激烈的零和博弈情景下掌握交易 的行动至关重要，能显著改善本方投资决策。  基于CFETS 现券交易数据对不同类型机构投资者行为进行分析 ➢ 各类型机构市场角色 ➢ 各类型机构期限偏好 ➢ 主要净买入力量券种偏好 ➢ 市场交易集中度 ➢ 各类型机构策略相关性 民生证券 具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责 3 1.2 CFETS 现券交易数据集  本研究主要基于CFETS发布的 现券市场交易数据进行，数据集变量如下表：