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泡泡玛特商业逻辑分析2020 “ 人生就像一盒巧克力， 你永远不知道下一个吃到的是什么味道” ， 用电影 《阿甘正传》里的这句台词来形容盲盒，似乎再贴切不过。 12 月11 日， 被称为“ 盲盒第一股” 的泡泡玛特 （ POP MA RT ） 正式在港股 上市。上市首日，开盘一度暴涨超100% ，市值一度超千亿。 在前几年，“盲盒”还只是一个小众新奇词汇，而现在却成就了泡泡玛特的 千亿市值，使其成为了中国潮玩新零售市场第一名。在过去的三年里，正 是由于其近十倍的销售增长，才使得盲盒以及背后的潮玩经济得以正式映 入资本的视野。 01 年轻人的 “茅台” Z 世代用户 （ 特指出生在1995年-20 10年之间的年轻一代） 对潮玩、对盲 盒的热爱， 把泡泡玛特推上了市。泡泡玛特的赚钱能力也是相当出色， 3 年时间营收翻了16倍，净利润翻了289倍，业绩可谓是爆发式增长，被誉 为潮玩界的“茅台” 。 从数据上来看，泡泡玛特是中国最大且增长最快的潮流玩具公司，赚钱能 力也是相当出色。20 17年-20 19年， 营收从1.58亿元增长至16 .83亿元， 最近两年营收增幅分别高达225% 、227% 。此外，其净利润分别为156万 元、9952万元、4 .5 1亿元。 不仅如此，泡泡玛特自有IP毛利率高达73 .4 % ，独家IP毛利率70 .3% ，非 独家IP 毛利率 67.9% ， 综合毛利率达到 65% 左右， 净利润率也高达 26 .8% 。的确，这样的数据，把它跟茅台相比，也丝毫不会逊色。 02 潮玩，是如何出圈的？ 作为80后“前浪”十分的不解，是谁撑起了泡泡玛特的千亿市值？ 首先， 我们要先来看看潮玩这个行业， 潮流玩具目前主要可分为艺术玩 具、盲盒公仔、手办模型、BJ D玩具四大类别。 潮流玩具通常根据文化与娱乐IP设计，狭义的潮玩IP可由艺术家打造，广 义的潮玩IP也可由电影、动漫、游戏或其它内容来源授权而得，潮流内容 使其超越功能用途而言更适合展示及收藏。 与传统商品零售不同的是，潮玩商品中“文化和创意”是其核心价值， 在物 质满足的时代 ，消费者不仅仅是为了实用性而购物，更多愿意为了“情感 价值” 而消费，“ 潮玩” 除了IP 价值也拥有一定的情感附加值， 使其从单纯 的产品销售发展为“娱乐”和“情感” 的相互传递。 POP MA RT 通过将入文化和创意融入IP 运营和对于客户需求的精准定 位，逐步将“潮玩”这个小众概念逐步带进主流视野。 IP 提供方式主要分为两类： 一是IP 设计师自主创作，并授权给 IP 运营商。 二是知名A CG 中的角色所衍生出的热门IP形象， 如钢铁侠、樱桃小丸子 等。IP运营商在IP设计打造完成后，进行3D建模，并自主生产或交由代工 厂批量生产。IP运营商往往也布局线上、线下销售渠道，包括门店、无人 售货机，电商、微信小程序等平台，以及各类潮流玩具展等。潮玩后市场 包括以“葩趣”和CHA O为代表社区平台和以咸鱼为代表的二手交易市场。 03 盲盒，谁在为你买单？ 泡泡玛特定位于大众潮玩市场 ，以盲盒为主要销售形式 ，公司目前建立 了覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台， 包括艺术家发掘、IP 运营、 OEM 生产、 消费者触达及 潮流玩具文化。它有效地击中Z世代的圈层文 化， 出生 于1995-2009 年的 Z 世代， 约占全球总人口的 32% ， 我国 Z 世代群体规模有 2 .75 亿人， 现在他们正迈入职场， 消费快速增长， 增速 远高于其它年龄段人群，并即将成为消费大军的中坚力量。 Z 世代成长于物质优渥和文化丰饶的互联网时代，同时也是“ 孤独”一代， 他们会通过兴趣爱好找到属于自己的更加细分、狭窄的圈层，用自成一派 的语言逻辑和体系。 Z 世代典型的圈层文化有电竞圈、二次元圈、国风圈、模玩手办圈、硬核 科技圈。 潮玩盲盒以社交属性 、背景留白 、小确幸等特点，完美契合了 Z 世代消 费的三个动机：消费为社交、消费为人设、消费为悦己。 购买泡泡玛特盲盒的也主要是95后、00后的年轻人，正是广大少女们将泡 泡玛特买成了一家市值千亿的潮玩公司。 因为大约四分之三都是女孩子，可能剩下的四分之一男孩子也是买来送女 性朋友或女友，也可能也有很多男孩