财务管理之证券投资概述.pptx

第四章 证券投资主要内容证券投资概述证券投资决策证券组合投资一、 证券投资概述（一）证券投资的种类到期日长短：短期证券投资和长期证券投资发行主体：政府证券、金融证券和公司证券投资收益状况：固定收益证券投资和变动收益证券投资权益关系：股权投资和债权投资收益的决定因素原生证券投资:收益取决于发行者的财务状况衍生证券投资：收益取决于原生证券的市价和期权合约的执行价格（二）证券投资的目的获取投资收益实现战略控制（三）证券投资的影响因素安全性收益性变现性到期日（四）证券投资的风险违约风险利率风险购买力风险变现力风险期限性风险（五）证券投资的收益收益：持有收益；资本利得计算不考虑货币时间价值考虑货币时间价值证券投资收益率就是计算其内含报酬率甲公司发行债券的每张面值1000元，票面利率10%，5年期，2008年1月1日到期，每年12月1日付息一次，到期按面值偿还。假定2006年1月1日乙公司以每张970元的价格购买该债券并持有到到期。计算该债券的到期收益率。根据970＝1000×10% (P/A，I，2)＋1000×(P/F，I，2) 970=100×(P/A，I，2)＋1000×(P/F，I，2)I=10％，NPV＝1000－970＝30；I＝12％，NPV＝966.21－970＝-3.79；采用插值法，得到期收益率＝11.78％。 二、 证券投资决策决策标准：是否有投资价值比较内在价值与目前的市价内在价值含义：又称投资价值、公正价值、资本化价值和理论价格（投资者）表明了投资者为取得未来的收益所愿意投入资金的最高数额如果内在价值大于或等于购入价格（发行价格或市场价格），则表明投资可行类别：债券投资决策；股票投资决策（一）债券投资决策1.债券投资决策方法（1）比较内在价值与市价，确定投资的可行性当内在价值>市场价格（买价）时，值得购买（2）根据收益率确定计算债券的内在收益率（即内含报酬率）再与企业的必要投资收益率进行比较确定当债券的内在收益率>必要投资收益率时，值得投资2.债券内在价值的计算计算通式：债券内在价值=面值的现值+各期利息的现值影响债券价值的因素：现金流入；贴现率；期限常见估价模型P129-130每年年末付息、到期还本的债券每年付息多次、到期还本的债券到期一次还本付息的债券贴现债券：即零息债券例题某公司拟计划以92,000元购入100张面值1000元的企业债券，该债券票面利率为10%，每年年末付息一次，到期还本，期限为5年。当时的市场利率为12%。试问该项投资计划是否可行？解：PV=1000×10%×PVIFA(12%,5)+1000×PVIF(12%,5)=100×3.6048+1000×0.5674=927.91(元)92.791>920，所以，投资可行。说明其实际收益率肯定>12%。计算实际收益率，即求IRR920=1000×10%×PVIFA(i,5)+1000×PVIF(i,5)运用逐步测算法，12% 927.91X 920 13% 894.48X=12.237% >12%3.债券投资的特点优点 收益稳定风险较小缺点购买力风险较大无经营管理权（二）股票投资决策1.股票投资目的控制获利2.股票投资决策的程序以控制为目的股票投资决策 计算股票的内在价值现金流入构成股票投资本身带来的收益：股利；未来出售的收入因控制权的获得所带来的相关经济利益：廉价原材料的取得；资产转让和重组的收入等将内在价值与市场价值进行比较，予以决策以获利为目的的股票投资决策一般比较内在价值与市场价值现金流量构成只包括股票投资本身带来的收益股利未来出售的收入3.常见估价模型（1）永久持有、股利固定的股票价值估价：股票的内在投资价值是股利的永续年金的现值 （2）长期持有，未来准备出售的股票价值估价股票内在价值等于持有期间收到股利的现值与股票出售贴现价值之和（3）永久持有、股利固定增长的股票价值估价股票内在价值=预计股票第1年股利÷（资本成本-股利增长率）企业进行投资，有甲、乙两股票可选择，已知甲公司股票现行市价每股10元，上年每股股利为0.3元，预计以后每年以3%增长。乙股票市价4元，上年股利0.4元，并采用固定股利形式。企业进行投资必要报酬率为8%，要求：计算甲、乙股票的价值，并作出投资决策。 0.3×（1+3%）甲股票价值 =—————— =6.18元 8% - 3% D 0.4乙股票价值= —— =—— =5元 Ｒ8% 结论：甲股票市价高于其价值，不宜投资，乙股票市价低于其价值，应该进行投资 4.股票投资特点优点 期望收益高拥有经营控制权购买力风险较低缺点违约风险较大收益波动较大举例说明参见书本：例：A公司拥有一种新药，从现在起每股股利D0为1.4元，在以后的3年中，股利以13%的速度高速增长，3年后