现代企业与公司治理培训教材课件.ppt

（三）日德公司治理模式的特点 A、董事会与监事会分立 德、日企业多采用双层制董事会 B、企业与银行业共同治理 银行兼有债权人和股东双重身份，银行和企业之间存在着一种特殊的关系—主银行关系 C、公司之间交叉持股 可以形成互相制衡的局面，而且交叉持股的动机不在于获取股票投资收益。而在于加强企业之间的业务联系 三井 三菱 三和 第一劝业 芙蓉 住友 18% 25.3% 24.5% 18.2% 14.6% 10.9% 　 日、德模式的发展趋势：开始重视治理结构中“用脚投票”的监控作用。其主要表现为： 　　● 强调个人股东的利益，加速证券市场的发展 1996年日本制定了金融体系改革的计划，放宽了对证券市场的限制，如废除了养老基金、保险公司等资产运用的限制，拓宽了股票市场的资本供给渠道。1997年导入了“本公司股票购入权制度”，允许公司给予董事和职工能以预先确定的价格购买本公司股票的权利。这些措施对活跃证券市场，特别是股票市场有着重要的作用。 　　● 降低公司负债率，弱化银行对公司的控制 80年代初，日本主要大公司平均债务——股本比例为2.75∶1，到了1990年，这个比例下降到1∶1，使得银行对企业的控制逐渐减弱。　 不发达 较发达 发达 资本市场 低薪、强调职工参与利润分享 低薪、低股息 高薪、高股息 激励方式 较长时间 长期化 短期化 企业经营行为 重视股东、企业和职工利益 市场占有率、产品开发等为主兼顾其他 股东利益为主兼顾 其他 企业目标 决策与执行严格分离，但股东与职工参与决策 决策与执行统一 决策与执行分离，但大多数交叉任职 决策与执行 较强 弱 强 所有者控制 共同主导型 经营者主导型 股东主导型 公司治理结构特点 实业公司、个人及家庭 法人持股（实业公司、银行等） 机构投资者（养老基金、捐赠基金等） 股权结构 德国 日本 美国 国家 美、日、德上市公司所有权结构及管理行为比较表 三九集团 全国最大医药企业 华润集团 国务院国有资产监督管理委员会领导下的央企 广东移动 信息通信行业中规模最大的省级公司 任职高管时间——15年 徐龙——省纪委调查（13年） 罢免年龄——56岁 任职高管时间——19年 宋林——接受中纪委调查（14年） 罢免年龄——51岁 任职高管时间——19年 赵新先——罢免职务（98年） 罢免年龄——63岁 49、59现象 第 三 节 迈克·詹森，哈佛商学院企业管理名誉退 休教授，是一位横跨金融经济学和企业管理 学两方面的大师级教授。 1964年获芝加哥大 学金融方向工商管理硕士学位。1968年获芝 加哥大学经济学、金融学、会计学博士学位 詹森在的主要贡献是提出了代理成本学说 该学说融合了产权理论、代理理论、财务理论，系统的分析 了在信息不对称的条件下的企业资本结构和组织结构问题。 一、委托——代理的概念及其问题 ● 詹森、麦克林对“委托——代理”的定义：是指一个人或一些人（委托人）委托其他人（代理人）根据委托人的利益 从事某些活动，并相应地授予代理人某些决策权的契约关系。 ● 委托——代理的问题 问题一：委托人与代理人追求的利益不同 委托人的追求的是自身财富最大化，而经营者追求的是包括货币薪酬、在职消费、权利欲、社会地位等在内的自身效用最大化； 问题二：信息不对称 委托人对代理人的行为不可能完全掌握，常处于信息劣势；而代理人比委托人更了解自己的能力、偏好和工作努力程度，故处于信息优势； 问题三：委托—代理合同的不完备性 由于经济主体的有限理性和客观现实的复杂性，委托人和代理人签订的合同不可能穷尽将来可能发生的事件及处理方式。 ★ 以上问题的存在，必然导致代理成本的产生。 二、代理成本的构成及其应对策略 ● 代理成本的构成 代理人保证不采取损害委托人行为的费用,以及如果 采取了不守约的行为,代理人将赔偿委托人的费用。 指委托人因代理人代行决策而产生的一种价值损失。 其损失等于委托人经营时的收益与代理人经营时的 收益的差额。剩余损失又分为显性损失和隐性损失。 委托人的 监督成本 代理人的 担保成本 剩余损失 委托人用于管理代理人行为的费用。如各级国资委对国有企业经营者的检查、考核、审计等支出；私人企业设立董事会、监事会所的费用。 三、信息不对称