20210919-中航证券-策略周报：地产信用事件冲击风险偏好有限，社融企稳下价值风格可能跑赢.pdfVIP

中航证券研究所 地产信用事件冲击风险偏好有限 证券分析师：成果，CFA 证券执业证书号：S0640520070001 社融企稳下价值风格可能跑赢 证券分析师：刘庆东 证券执业证书号：S0640520030001 研究助理：邱馨毅 证券执业证书号：S0640120110011 电话：010 邮箱：chengg@ 策略周报 2021 年9 月19 日 核心观点： 市场走势 市场目前比较关注两个问题：地产头部企业的风险事件，以及风 格的轮换会不会发生。 6300 第一，近期传出负面新闻的头部房企负债规模大于此前出现信用 5300 风险的大型企业。我们认为短期内，潜在的巨量违约风险可能对市场 4300 风险偏好造成一定冲击，但是整体来看风险仍然可控。 3300 图1：风险暴露公司债务规模（亿元）(发生风险暴露时) 2300 25000 上证指数 沪深300 19,665.34 20000 近期报告 中航证券策略周报：《A 股目前点位已 15000 充分反映交易升温，周期股的风险来自 于两个背离》 9,971.22 10000 7,067.30 中航证券策略周报：《A 股盈利高点已 5,200.00 过，整体机会需货币进一步转松》 5000 中航证券策略周报：《美元暂时走弱， 0 大消费白马或迎短暂喘息机会》 中国恒大 融创中国 海南航空 包商银行 中航证券策略周报：《市场回调是A 股 资料来源：Wind、中航证券研究所 主要矛盾持续验证的结果》 中航证券策略周报：《A 股结构脆弱性 我们认为部分地产企业出现的信用风险可能偏向于个体经营策 或需货币明显转松来缓解》 略的失误，而非地产行业整体的风险暴露。2018 年以来行业持续推 进去杠杆，从半年报来看内资地产股整体的资产负债结构和偿债能 中航证券策略周报：《行业监管加强下 力均有所改善，目前触及三条红线的内资地产股已经全部清零。 的外资波动非A 股主要矛盾》 加上地产龙头企业的资产、就业体量以及上下游产业的紧密联 中航证券策略周报：《事件冲击影响偏 动，管理层介入引导化解的可能性比较大。 可控，市场仍以结构性机会为主》 中航证券策略周报：《公募基金持仓风 格向成长切换，继续关注中小市值成长 风格》 中航证券策略周报：《通胀和利率的分 歧仍将为科技军工创造买点》 股市有风险 入市须谨慎