行业研报：银行行业快评：维持2021年M2增速9.0%的预测.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 超配 银行 行业快评 （维持评级） 2021 年01 月29 日 维持2021 年M2 增速9.0%的预测 证券分析师： 王剑 021 wangjian@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002 证券分析师： 田维韦 021 tianweiwei@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030002 证券分析师： 陈俊良 021 chenjunliang@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010001 事项：Table_Summary] 评论：  重申对2021 年M2 增速9.0%和社融增速11.0%的判断 重申我们《中央经济工作会议快评：政策为经济复苏保驾护航，利好银行基本面中对于2021 年 M2 增速 9.0%和社融增速11.0%的预测。我们在 《银行业2021 年投资策略：注意风向有变中明确观点，积极政策对 经济推动的滞后性和经济增长内生性的逐步增强，我国经济复苏有望持续。在此大背景下，明年政策将更注重平衡好稳 增长和去杠杆的关系，货币政策和财政政策将回归常态化，但不会大幅收紧和转向，因为经济仍未恢复到潜在增速。12 月的中央经济工作会议定调“政策不急转弯”，与我们年度策略报告中观点相吻合。2020 年12 月央行呵护流动性意图明 显，货币市场流动性处于宽松态势，央行此阶段的行为主要是为了应对11 月份永煤事件的负面冲击；另外，5 月份以来 同业存单利率快速上行，明显高于一年期MLF 利率，央行通过超额续作1 年期MLF 有利于降低银行负债端成本，更好 的引导银行支持实体经济。但12 月份广义货币增速低于市场预期，12 月末M2 增速10.1%，环比下降了0.6 个百分点。 一方面是信托贷款压缩超市场预期，另一方面信贷扩张和财政支出对 M2 的边际贡献也有所下滑（详情参考我们的报告 《银行流动性月报：预计1 月超储和广义货币均边际收紧）。 图1：M2 和社融增速拐点已现 18.00 % % 7.0 16.00 6.0 14.00 5.0 12.00 10.00 4.0 8.00