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2020 年12 月CFA 三级写作题
CAPITAL MARKET EXPECTATIONS
今年由于疫情的缘故,CFA 考试被迫延期。虽然给了大家更多的复习时间,但也不可掉
以轻心。近年来,CFA 考试的难度在逐步提高,并且在三级中更偏向实务与理论结合的考察。
相比2019 年考纲,2020 年考纲发生了较多的变化。其中关于经济学的部分,更名为资本市
场预期,并进行了重大改变;衍生产品与资产配置中的外汇管理合并在一起,并进行了较大
的改写;另类投资的内容完全重新改写;交易与业绩评估合并在一起,并重新编写。而一向
是考试重点的私人财富管理和机构组合管理也发生了较大变化,其中私人财富管理的第一个
Reading 重新编写,而机构组合管理也进行了重新编写,这些变化需引起考生重视。为了全
面应对考试,我们全面推出了的各种学习平台,如金程网校、手机APP、金程CFA 答疑等活
动,请各位充分利用。如有学术问题,请登录至金程网校提问。祝大家好运,顺利通过CFA
三级考试,加油!
1-12
Capital Market Expectations
Case 1: An investor
An investor is considering adding three new securities to her internationally focused fixed income
portfolio. She considers the following non-callable securities:
year government bond
10-year government bond
10-year BBB rated corporate bond
She plans to invest equally in all three securities being analyzed or will invest in none of them at
this time. She will only make the added investment provided that the expected spread/premium
of the equally weighted investment is at least 1.5 percent (150bp) over the 1-year government
bond. She has gathered the following information:
Risk free interest rate (1-year, incorporating 2.6% inflation expectation) 3.8%
Term premium (10-year vs. 1-year government bond) 1%
10-year BBB credit premium (over 10-year government bond) 75bp
Estimated liquidity premium on 10-year corporate bonds 55bp
Using only the information given, address the following problems using the risk premium
approach:
1. Calculate the expected return that an equal-weighted investment in the three securities
could provide.
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