《投资项目决策》.ppt

固定资产更新决策 假设上例中更新设备每年可以增加企业现金流入4000元 ，则可以用平均年成本法或者净现值法来进行更新决策。 平均年成本法 旧设备的平均年成本不变，仍然为24990元 固定资产更新决策 净现值法 由于新旧设备尚可使用的寿命不同，因此我们不能简单地计算新旧设备的净现值。如果使用净现值法，也需要假设旧设备报废后，可以购置一台与新设备一样的设备。 注　意 2. 无风险的投资决策 固定资产新建项目的投资决策 固定资产更新决策 多个方案组合的投资决策 　在投资方案组合分析时，我们通常使用净现值率（NPVR）这个指标。 多个方案组合的投资决策 　　 以各方案的净现值率的高低为序，逐项计算累计投资额，并与资金限额相比较。 当截止到某项投资项目的（假设为第i项）的累计投资额恰好达到资金限额时，则第1至第i项的项目组合为最优投资组合 若在排序过程中未能直接找到最优组合，则按下列方法进行修正： 　净现值率是一个项目的净现值与其原始投资额之间的比值。 其计算公式如下： 具体分析的程序如下 当第i项的累计投资额＞投资额，将第i项与第（i+1）项交换位置 当第i项的累计投资额＞资金限额，又无法与下一项进行交换，第（i-1）项原始投资额＞第i项原始投资时，将第i项与第（i-1）项交换位置 若经过反复交换，已不能再交换，仍未找到能使累计投资额恰好等于资金限额的投资组合时，可将最好一次交换的投资组合作为最优组合。 多个方案组合的投资决策 　　设有A、B、C、D、E五个投资项目，有关原始投资额净现值、净现值率的情况见表7-5。假设企业的资金限额为700万元，要求选择最优的投资组合。 项目 原始投资（万元） 净现值（万元） 净现值率 A B C D E 400 200 100 200 100 160 40 50 50 30 40% 20% 50% 25% 30% 根据各方案的净现值率重新排序 项目 原始投资（万元） 净现值（万元） 净现值率 C A E D B 100 400 100 200 200 50 160 30 50 40 50% 40% 30% 25% 20% 项目的顺序为C、A、D、E、B。前三个项目相组合，即C+A+D，累计投资额刚好为700万元 答案 例 题 第七章 投资项目决策 投资决策中的影响因素 无风险的投资决策 风险性投资分析 3.投资风险分析 按风险调整贴现率法 按风险调整现金流量法 决策树法 风 险 调 整 法 不 确 定 分 析 风 险 调 整 贴 现 率 法 风 险 调 整 现 金 流 量 法 决 策 树 法 第七章 投资项目决策 投资决策中的影响因素 无风险的投资决策 风险性投资分析 1. 投资决策的影响因素 现金流量的估计 税负与折旧对投资的影响 　固定资产决策长时期地约束了财务资源，一旦将资金投出，再进行资金变更将是非常困难的事情。因此在投资分析时需要考虑很多因素对投资的影响 。 现金流量的估计 区分相关成本和非相关成本 考虑机会成本 考虑部门间的影响 某公司在2000年曾打算新建一个厂房，并请有关的专家做过可行性分析，支付了咨询费1万元，后来该项目被搁置下来。2007年旧事重提，又想建新厂房了，那么这笔咨询费是否仍然是相关成本呢？ 上述公司新建厂房的投资方案，需要使用公司拥有使用权的一块土地，这块土地如果出租，可以每年取得租金收入10万元，那么在进行投资分析时，这10万元的租金收入就是新建厂房的一项机会成本。 机会成本是指由于选择本方案而放弃其他方案的收益，这种收益就是选择本方案的机会成本。 相关成本是与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本 当选择一个新的投资项目后，该项目可能会对公司的其他部门造成有利的或不利的影响。 1. 投资决策的影响因素 现金流量的估计 税负与折旧对投资的影响 　固定资产决策长时期地约束了财务资源，一旦将资金投出，再进行资金变更将是非常困难的事情。因此在投资分析时需要考虑很多因素对投资的影响 。 税负与折旧对投资的影响 两种税负 流转税 所得税 获取营业利润及处置固定资产的净收益 营业税：不动产的变价收入 增值税：非不动产变价收入超过原值的时候 税负与折旧对投资的影响 投产的产品所取得的销售收入所交纳的增值税由于是价外税，通常就不需要额外地加以考虑了。 在项目终结时收回所垫支的流动资金也不需要交纳所得税。 涉及固定资产变价收入所要上缴的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。 项目经营期内营业利润所得所要上缴的所得税则在整个项目的使用期间都会涉及。 注　意 税负与折旧对投资的影响 常德公司目前的损益情况见表7-1。该