汽车及汽车零部件行业研究：油车电车价格拐点将至，关注AI+汽车产业链.pdfVIP

终端

本周行业重要变化：

1）4月14日，氢氧化锂报价28.60万元/吨，较上周下降10.06%；碳酸锂报价21.10万元/吨，较上周下降6.22%。

2）终端：4月1-9日，乘用车批售24.8万，同/环比+13%/-23%。累计批售530.9万辆，同比-6%。电车批售8万辆，

同/环比+35%/-24%，渗透率32.3%。累计批售158.1万辆，同比+27%。

本周核心观点：

终端：国内终端有望持续向好：（1）需求端：油车价格战落幕市场干扰平复，3月下旬起各地促消费政策持续促进汽

车消费需求释放。（2）供给端：上海车展即将开幕，本周极氪X、魏牌蓝山上市均具有一定潜力，4月“新车潮“丰富

供给，并将于Q2转化为销量。我们预计4月乘用车销售190-200万辆，电车65-70万辆，电车同环比持续上涨。

电车板块Q1已触底，看好Q2反弹。3月价格战证明油车降价属于短期事件且对电车影响不大，随着碳酸锂降价价格

红利释放，4月油车电车将出现价格趋势拐点，电车订单有望边际增强。电车板块春寒渐去，将于Q2迎来反弹。

龙头公司及产业链：1）恩捷股份：近日相关部门已解除对XiaomingLee先生的强制措施，现已在公司正常履职。我

们认为隔膜仍然是景气度最高、供需失衡受益的重点品种之一，公司成本护城河加强、成长逻辑清晰，重点推荐。2）

科达利：22年收入/归母净利86.54/9.01亿元，同比+93.7%/+66.39%，23Q归母净利预计2.2-2.5亿元，同比

+30.05%~47.78%，业绩符合预期，公司凭借领先的工艺水平、排他的设备采购、规模降本能力，有望长期保持领先地

位，我们预计公司23年收入120亿元以上，利润12-14亿元，持续推荐。3）天赐材料：22年全年营收223亿元，同

比+101%，归母净利57亿元，同比+158.8%，业绩符合预期，公司22Q4国内市占率近42%，单吨净利显著高于同行，

龙头优势尽显，我们预计公司23年出货50万吨，平均吨利润6.5-7k，合计利润40亿+，继续推荐。

商用车：3月销量43.4万强势反弹。同/环比+17.3%/+34.0%；Q1累计93.8万辆，同/环比-2.7%/+14.8%。3月传统销

售旺季商用车销量向上，符合预期。23年经济恢复，商用车销售将重回上升周期，建议持续关注行业龙头企业。

疫后消费：钱江发布23年一季报预告。公司归母净利润7000-7500万，同比+100.89%-115.24%。23Q1利润同比高增，

主要受益于新车周期、疫情后消费复苏以及高现金流带来的利息收入，一季度推出的闪350销量较好，有望延续闪300

成新爆款。公司在研发、渠道和品牌建设上优势明显，持续看好钱江摩托在市场的持续发展。

AI+汽车：AI+汽车软件，从外包商到平台化。汽软行业商业模式巨变，大模型时代工程师被大模型生成式代码取代，

行业由劳动密集型的人力外包模式转型，垂直应用平台模式将成为未来主流。从软件外包商到平台化卖铲子，知识库

和先发优势（快鱼）是核心竞争要素：头部公司积累的数据、知识库和开发经验更加丰富；同时主机厂对汽软公司的

工具依赖，取决于谁能构筑先发优势。行业快鱼吃慢鱼的时代开启。

投资建议：静待行业需求拐点，短期寻找结构性机会为主。我们认为，市场的悲观预期和股价跌幅已经有比较充分的

释放，关注被错杀的板块龙头公司。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三

大方向。电池：看好低成本龙头，0-1新技术建议关注芳纶涂覆、4680、钠离子、PET等方向；汽零：推荐长期成长最

确定的特斯拉、比亚迪和国车供应链，重点推荐特斯拉供应链，重点关注东山精密等，国产替代方向关注国产化率低

的主被动安全件，新技术方向关注空悬（23年渗透率加速增长，装机量YOY+180%）、微电机执行系统（智能化闭环必

选配置）等。AI+汽车方向关注行业快鱼光庭信息。

本周重要行业事件

宝马、奔驰Q1销量公布、特斯拉全球降价继续、比亚迪“云辇”系统发布、科达利，天赐材料年报发布、恩捷股份

XiaomingLee先生强制措施被解除、乘联会出口数据出炉、商用车3月销量出炉、钱江发布23年一季报预告。

子行业推荐组合

详见后页正文。

风险提示

电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。