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化工2023年
化工2023年09月24日
行业研究
行业定期研究
证券研究报告
化工行业
把握反弹,高股息策略为盾,子赛道景气为矛
投资要点:
周度回顾:本周(9.18-9.22)石油石化行业指数上涨0.16%,表现弱于大盘,市净率LF1.25xPB,基础化工板块-0.58%,26.22xPE,全A市场热度周度-10.6%至日均交易额为6510亿元。截至9月22日,美元指数+0.26%至105.61,9月暂停加息。国际油价方面,截至9月22日,WTI与Brent原油期货结算价分别为90.03、93.27美元/桶,分别较上周上升-0.8%、-0.7%,两地价差稳定。煤炭价格提升、油价维持高位、烯烃本周价差扩张,建议积极关注。
油价本周环比下降0.8%左右,23年Q1/Q2布油均价分别为82/77.73USD/桶,23年6月/7月/8月布油均价分别为74.98/80.16/85.10美元/桶,9月截至9月22日均价为91.87USD/桶,价格中枢稳中有升,我们预期2023年全年价格中枢在80-85美元/桶。1)库存:全球原油库存水平9月维持低位水平;2)需求:2023E单日1.02亿桶,需求整体稳定;3)供给:OPEC+控产力度较强;4)地缘政治:地缘风险变化仍存。全球原油供需相对平衡,美国基准利率当前在5.25-5.5%高位。综合供需、库存及金融、政治等影响因素,我们预期2023年油价中枢为80-85美元/桶判断,预期9月油价震荡偏强(85-95USD/桶)判断。
油价本周维持稳定高位,上游景气度仍佳。上周轮胎、食品饲料添加剂及其他塑料制品等化工子板块领涨,符合我们预期;房地产产业链材料景气度有望持续提升,建议关注。上周五大盘景气度大幅提升,偏消费端化工产业链有所表现。着眼未来,需要积极把握传统能源(煤炭原油)高景气背景下盈利释放以及高分红、低估值带来的高股息效应,同时积极跟踪子赛道景气变化。建议关注:1)能源安全:中特估,现金流充沛分红稳定;2)中下游:炼化、轮胎、化学纤维、氟化工、煤化工、农化产品(龙头复合肥)、膜材料、房产基建材料(两碱、钛白粉、有机硅胶、涂料等)、改性塑料、染料、民爆、表面活性剂;(3)新材料:高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、OLED发光层材料、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、甜味剂、生物基材料。
建议关注(自上而下维度)
1)能源安全+传统优势:中国神华、新奥股份、海油工程、中国石化、万华化学、
扬农化工、巨化股份、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、远兴能源、盐湖股份。
2)中下游盈利扩张:荣盛石化、平煤股份、新凤鸣、桐昆股份、史丹利、硅宝科技、回天新材、兴发集团、濮阳惠成、赛轮轮胎、赞宇科技、金禾实业、卫星化学、海
利得、垒知集团、禾昌聚合、江苏索普、维远股份、苏博特、三力士、通用股份。
3)新材料:铂力特、洁美科技、蓝晓科技、莱特光电、润贝航科、雅克科技、中
复神鹰、飞凯材料、万润股份、瑞华泰、金宏气体、再升科技、凯赛生物、中巨芯。
风险提示
产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。
强于大市(维持评级)
一年内行业相对大盘走势
涨幅前五个股
蓝丰生化天晟新材禾昌聚合安利股份争光股份
14.71%10.20%9.80%7.28%6.59%
跌幅前五个股
中核钛白中毅达
七彩化学泰和新材通用股份
团队成员
-18.66%
-13.77%
-11.56%
-10.06%
-9.93%
分析师魏征宇
执业证书编号:S0210520050001
邮箱:wzy2529@
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诚信专业发现价值
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1
行业定期研究|化工
发现价值诚信专业2请务必阅读报告末页的重要声明
发现价值
诚信专业
2
正文目录
1市场表现 5
1.1行业板块周度回顾 5
1.2个股本周回顾 7
1.3行业估值分析(石油石化) 8
1.4行业估值分析(基础化工) 9
2行业数据跟踪 10
2.1宏观数据跟踪 10
2.1.1货币指数跟踪 10
2.1.2国际各地油价跟踪及重点库存跟踪
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