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第六讲经济(jīngjì)增加值(EVA)

价值管理体系

第一页，共三十八页。1

学习(xuéxí)内容EVA的产生和开展(fāzhǎn)EVA的计算EVA的4M体系EVA的评价与应用第二页，共三十八页。2

安然(ānrán)事件与EVA安然公司20世纪90年代后期，净利润和每股盈利都处于上升趋势，但其同期的经济增加值却在剧烈(jùliè)下降第三页，共三十八页。3

四川长虹消灭(huǐmiè)价值？四川长虹1996-2000年会计(kuàijì)利润与经济增加值的比较第四页，共三十八页。4

一、EVA的产生(chǎnshēng)与开展1982年，EVA由美国芝加哥大学学者Stewart提出，并成立了SternStewart&Company。SternStewart&Company在纽约、伦敦、巴黎、米兰、东京(dōnɡjīnɡ)、孟买、上海、新加坡等地成立了13家公司第五页，共三十八页。5

一、EVA的产生(chǎnshēng)与开展目前SternStewart&Company拥有300多家客户，其中有：西门子、索尼、可口可乐、AT&T等跨国公司，以及加州养老基金(jījīn)、新加坡政府等政府机构。一些华尔街上最负盛名的企业，包括高盛公司和第一波士顿信用银行等，已经正式采用EVA作为评价公司的根本工具。在美国、欧洲和中国分别发布了财富创造与财富消灭排行榜。第六页，共三十八页。6

2000年2001年股票名称及代码EVA(亿元)股票名称及代码EVA(亿元)粤电力A（000539）10.60华能国际（600011）13.78宝钢股份（600019）8.36中国石化（600028）10.85上港集箱（600018）7.80粤电力A（000539）9.03吉林化工（000618）-7.57深康佳A（000016）-8.48四川长虹（600839）-8.16科龙电器（000921）-13.69科龙电器（000921）-12.55吉林化工（000618）-16.75中国上市公司财富(cáifù)创造与财富(cáifù)消灭排行榜

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一、EVA的产生(chǎnshēng)与开展美国著名的《财富》杂志(zázhì)连续8年刊登了美国上市公司价值创造和消灭排行榜。1999年的资料说明：实施EVA价值管理体系的公司平均资本回报率为21.8%，没有实施的仅为13%；同时，这些上市公司股票价格的表现好于资本市场指数及同行水平。第八页，共三十八页。8

一、EVA的产生(chǎnshēng)与开展国务院国资委2010年1月23日正式公布修订后的《中央企业负责人经营业绩考核暂行方法》。新方法与老方法最大的不同之处在于，经济增加值取代净资产收益率成为央企年度经营业绩考核根本指标，并且经济增加值指标占到整个业绩考核40%权重(quánzhònɡ)。新方法自2010年1月1日起施行。第九页，共三十八页。9

二、EVA概述(ɡàishù)经济增加值〔EconomicValueAdded，简称EVA〕：税后净营运利润扣除包括股权和债务的全部投入资本的时机本钱后所得，其本质是经济利润而不再是传统的会计利润。EVA的概念来源于剩余收益〔RI〕。剩余收益：投资中心的绩效评价指标(zhǐbiāo)，指投资中心获得的利润，扣减其投资额〔或净资产占用额〕按规定〔或预期〕的最低收益率计算的投资收益后的余额。第十页，共三十八页。10

二、EVA概述(ɡàishù)思腾思特公司认为：评价企业经营业绩时通常采用的会计利润指标存在缺陷，难以(nányǐ)正确反映企业的真实经营状况，因为它无视了股东资本投入的时机本钱企业的盈利只有在高于其资本本钱〔包括股权资本本钱和债务资本本钱〕时才为股东创造价值。资本并非“免费(miǎnfèi)的午餐〞(Nofreelunch〕第十一页，共三十八页。11

管理(guǎnlǐ)哲学大师的声音“除非你已赚取资本本钱的局部，否则没有利润可言。阿尔弗里德·马歇尔在1896年就阐述(chǎnshù)过这个观念，我在1953年和1973年也说过。现在感谢上帝，经济增加值EVA系统化了这一观念。〞第十二页，共三十八页。12

三、EVA计算(jìsuàn)假设有100,000元，有两个(liǎnɡɡè)投资方案，一是将它投资购置股票、债券，并预期获得10%的赢利。一是购置一家小店。在第一年年底，小店取得了如下业绩:销售额 250,000税后利润 12,000该经营令人业绩满意吗?第十三页，共三十八页。13

这就是(jiùshì)EVA！此项业务的税后利润是1