宏观经济研究周报：国内8月经济数据企稳，美联储再释放鹰派信号.docx

证券研究报告

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2023年09月22日上证指数-沪深

2023年09月22日

上证指数-沪深300走势图

上证指数沪深300

11%6%1%-4%

-9%

2022-092022-122023-032023-062023-09

%

1M

3M

12M

上证指数

1.28

-2.05

0.49

沪深300

0.25

-3.24

-4.22

叶彬

执业证书编号:S0530523080001yebin@

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分析师

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10

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09-10

宏观定期策略

国内8月经济数据企稳，美联储再释放鹰派信号

宏观经济研究周报（09.18-09.24）

投资要点

投资要点

>本周观点：国内方面，各项政策逐步落地，经济指标改善。8月份规上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.8个百分点，剔除基数效应后的两年平均增速，也较上月提高0.6百分点至4.3%，工业生产呈现向好态势。金融数据方面，8月份社融增量为3.12万亿元，比上年同期多增6316亿元，超市场预期的2.6万亿元，同时高于近五年历史同期均值；社融存量增速为9.0%，较上月提高0.1个百分点，实体融资出现企稳迹象，市场主体信心持续修复。信贷总量改善，结构未见明显优化，企业票据为主要支撑，企业和居民贷款仍偏弱。货币政策方面，9月14日晚，央行宣布决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，为年内第二次降准，未来一段时间货币政策或将保持宽松状态，为实体经济发展、银行获得低成本资金、政府化债等提供合理充裕流动性。海外方面，北京时间周四凌晨，美联储公布9月利率决议。联邦公开市场委员会（FOMC）以一致同意的方式决定维持利率区间在5.25%-5.50%。美联储在季度经济展望中上调了今年的经济、整体通胀和利率预测，就业市场将持续强劲。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，实现通胀目标还有很长的路要走。点阵图显示，美联储年内将再加息一次，并可能在更高利率保持更长时间。今年年初以来，市场对美联储启动降息充满期待，但美国经济、通胀以及劳动力市场持续维持韧性，让上述预期落空，市场逐渐对美联储更晚降息、利率维持高位时间更久进行重估。尽管英国央行周四维持利率不变，意外维持基准利率在5.25%，结束了其连续加息的步伐，但仍无法阻挡美联储利率维持高位更久的趋势。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，经济衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。

>国内热点：一、市场监管总局印发《市场监管部门促进民营经济发展的若干举措》。二、国新办举行国务院政策例行吹风会。三、中国连续四个月减持美国国债，续创14年以来新低。

>国际热点：一、美联储重申年内将加息，明年宽松预期“泼冷水”。二、英国央行意外维持利率不变，市场预期加息25个基点。三、8月份欧洲汽车销量增长21%。

>上周高频数据跟踪：9月18日至9月22日，上证指数上涨0.47%，收报3132.43点；沪深300指数上涨0.81%，收报3738.93；创业板指上涨0.53%，收报2013.34点。

>风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。

策略报告

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内容目录

1本周观点 4

2上周国内宏观消息梳理 5

2.1市场监管总局印发《市场监管部门促进民营经济发展的若干举措》 5

2.2国新办举行国务院政策例行吹风会 5

2.3中国连续四个月减持美国国债，续创14年以来新低 6

3上周海外宏观消息梳理 6

3.1美联储重申年内将加息，明年宽松预期“泼冷水” 6

3.2英国央行意外维持利率不变，市场预期加息25个基点 7

3.38月份欧洲汽车销量增长21% 7

4上周市场高频数据跟踪 7

4.1中国市场 7