不动产与空间服务：1Q24持仓：仓位底部再降，风偏仍待修复 20240426 -中金.docx

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?A股开发：1Q24末A股前五大重仓公司为保利发展/招商蛇口/

?A股开发：1Q24末A股前五大重仓公司为保利发展/招商蛇口/万科A/华发股份/滨江集团，前三名与4Q23末一致，华发超越滨江位列第四。五家公司重仓持股股数和仓位均有下滑（重仓仓位环比分别下降3.8/2.0/1.9/0.4/1.8bps），整体仓位下降约10bps。

?H股开发：1Q24末H股前五大重仓公司为中国海外发展/华润置地/越秀地产/中海宏洋/建发国际。其中仅华润录得仓位提升（环比

+0.3bps），带动其由4Q23末的第三名上升至第二名；中海/越秀/宏洋/建发分别下降0.7/1.0/0.6/0.03bps，Top5整体仓位下降约2bps。

证券研究报告

证券研究报告2024.04.25

不动产与空间服务

1Q24持仓：仓位底部再降，风偏仍待修复

张宇分析员

SAC执证编号：S0080512070004

SFCCERef：AZB713

eric.zhang@cicccomcn

王惠菁分析员

SAC执证编号：S0080521050006

SFCCERef：BND383

huijing.wang@

王翼羽分析员

SAC执证编号：S0080521050007

SFCCERef：BOR985

yiyu.wang@cicc

纵轴：相对值（%）

纵轴：相对值（%）

沪深

沪深300中金房地产

112

100公募基金2024年一季报基本披露完毕，我们重点分析了主动偏股型基金对房地产板块的重仓持股情况及其变化趋势。

100

88

76评论

76

642023-042023-072023-102024-012024-041Q24末地产重仓仓位继续探底，开发板块持仓回落至1%以下。1Q24末主动偏股型基金重仓持股中地产板块市值占比环比下降26bps至1.12%，

64

2023-042023-072023-102024-012024-04

股票股票目标P/E(x)评级价格2024E2025E名称已跌破前低（2Q21末的1.13%）其中开发商市值占比环比下降25bps至0.94%（A/H股开发商分别环比-21bps/-4bps）。同时，A股开发商重仓市值占A股重仓总市值的比重环比亦下降22bps至0.91%，低于1Q24末A股地产流通市值占比（1.36%）0.45ppt，低配幅度较4Q23

股票

股票

目标

P/E(x)

评级

价格2024E2025E

名称

招商蛇口-A跑赢行业14.008.56.6末前十大重仓股占地产板块重仓总市值的比重环比持平于87%。

滨江集团-A跑赢行业11.403.63.0

华发股份-A

跑赢行业

11.40

5.7

4.9

城建发展-A

跑赢行业

5.25

7.3

6.1

华润置地-H

跑赢行业

43.50

5.7

5.2

建发国际集团-H

跑赢行业

23.20

3.8

3.5

中国海外发展-H

跑赢行业

19.12

4.9

4.6

越秀地产-H

跑赢行业

7.10

3.9

3.5

龙湖集团-H

跑赢行业

12.73

5.0

4.6

绿城中国-H跑赢行业10.001.81.8

?物业管理：1Q24末物管板块前五大重仓公司为招商积余/华润万象生

?物业管理：1Q24末物管板块前五大重仓公司为招商积余/华润万象生活/中海物业/绿城服务/保利物业（4Q23末为招商积余/中海物业/华润万象生活/碧桂园服务/绿城服务）。其中华润万象生活仓位提升最为显著（环比+0.4bps），而中海物业仓位环比下降约0.7bps。

优质经营不动产开发运营企业获得青睐。1Q24末地产板块重仓基金数量前三的公司为保利发展/招商蛇口/华发股份（万科A掉出前三），分别被

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