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专题策略
内容目录
1供给：短期扰动因素增强，供给增速呈下降趋势-4-
2需求：新能源占据主导地位-6-
3价格与板块表现：仍有上行空间-10-
风险提示-12-
请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-
专题策略
图表目录
图表1：2008年以来全球主要矿产产能增速及资本开支增速（%）-4-
图表2：2000-2023全球矿产铜产量（千吨）及增速（%）-5-
图表3：2019-2024年启动或扩产的主要铜矿项目-5-
图表4：2013-2022年智利铜矿平均品位变化-5-
图表5：2005-2024年铜库存（吨）-6-
图表6：全球精炼铜消费量（千吨）及增速（%）-7-
图表7：2022年全球精炼铜消费占比（%）-7-
图表8：2022年全球铜需求构成（%）-7-
图表9：2021年中国铜需求构成（%）-7-
图表10：2017-2023年风电及光伏新增设备容量（万千瓦）-8-
图表11：电网投资完成额（亿元）及增速（%）-8-
图表12：2017-2023中国新能源车销量及增速（%）-9-
图表13：2023年中国插混、纯电动销量占比（%）-9-
图表14：2018-2023年中国空调、冰箱销量（万台）-9-
图表15：2005-2024年中美制造业PMI和铜价-10-
图表16：2004-2023年全球铜供需缺口、铜价及名义美元指数-11-
图表17：2007-2024年铜价和A股铜行业指数-12-
图表18：2014-2024年A股申万铜板块PE和PB-12-
请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-
专题策略
1供给：短期扰动因素增强，供给增速呈下降趋势
资本支出减少，未来铜供给增速放缓。全球主要铜企资本开支在2012年
到达顶峰，随后11-16年由于铜价下跌削弱资本开支意愿，大幅滑落。
铜矿开发周期约5-6年，铜矿企业资本开支同比增速领先全球铜矿产能
增速3-4年，是矿产增量的先行指标。铜企资本支出从16年开始增速有
所放缓，预计未来几年铜产量增量或处于平稳增长状态，供给偏紧。
图表1：2008年以来全球主要矿产产能增速及资本开支增速（%）
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