汽车行业广汽集团之广汽埃安专题报告.pdfVIP

概要：广汽埃安有望成为传统国企的混改典范

广汽埃安:广汽集团孵化的独立智能电动车品牌。2017年7

月，广汽集团将新能源汽车业务独立分拆，成立广汽新能源有限

公司。2020年，广汽新能源更名为广汽埃安新能源汽车有限公

司，作为广汽新能源汽车独立品牌运营，广汽集团致力于将埃安

品牌打造成为其高端电动汽车品牌。2017年4月，公司在广州

市番禺区建立广汽智联新能源汽车产业园，总规划面积5平方公

里，是国内第一个智联新能源汽车产业园。2018年12月，公司

在广州番禺汽车城建立广汽新能源智能生态工厂，并于2019年

4月投产，占地面积46.9万平方米，总规划产能40万辆/年，其

中一期产能20万辆/年。广汽新能源智能生态工厂将智能制造与

广汽生产方式深度融合，将有利于广汽集团电动技术的储备和电

动化战略的实施。

广汽埃安管理团队经验丰富，深耕汽车行业，具有丰富实战

经验。广汽埃安核心管理层均为广汽集团内部各领域实力老将，

VP郑纯麒、销售VP肖勇、财

务VP曹卫兵和技术VP席忠民。其中品牌创始人兼CEO古惠南

是从事汽车行业34年的资深发动机、整车、智能网联新能源技

术专家，曾是标致、本田和丰田发动机的创始期核心技术骨干，

目前主要负责技术和把控埃安全局，在国内率先确定EV+ICV技

术路线。销售VP肖勇出身工科，拥有15年供应链经验，曾在掌

管广汽传祺销售的首年实现收入160%的增长，转入新能源赛道

后因地制宜重构销售布局。核心管理团队成员均深耕汽车行业多

年，拥有各自管理方向的丰富实战经验，但不受制于传统车企思

想，具备前瞻性视野，且能对新能源汽车行业发展动向及时做出

反映。

混改重组打造“研产销”一体，引入战投全面开启埃安想象

力。2021年8月31日，广汽集团发布公告，拟推进广汽埃安的

混合所有制改革，对其增资扩股并引入战略投资者。同年11月

29日，埃安正式进入混改阶段，广汽集团及广汽乘用车以合计

109.64亿的现金及实物资产向广汽埃安增资，埃安以49.75亿元

现金和承担负债方式承接广汽研究院、广汽乘用车纯电新能源领

域的研发人员和相关资产，此次内部资产重组标志着埃安混合所

有制改革及引入战略投资者的前期准备工作完成，其注册资本将

增加至60亿元，埃安成为集“研产销”为一体的新能源车企。

据广汽集团新闻发布会，广汽埃安下一步将启动员工持股、引入

2022年将完成混改，并在未来择机上市。如果埃安

完成混改、引入战投并独立上市，一方面将实现多元化融资，减

轻埃安在汽车智能化电动化技术竞赛下高研发投入的资金压力；

另一方面埃安将脱离传统国有体制框架，通过引入新鲜血液、提

升创新能力大幅提升品牌活力和市场竞争力，全面打开想象力和

发展空间。

新能源汽车销量与收入快速增长。埃安新能源汽车销量迅速

增长，2019/2020/2021销量分别为4.2/6.0/12.0万辆，同比

+277%/41%/102%。自2020年起，埃安单月销量环比持续稳步提

升，2022年1月单月销量达到1.6万辆，同比+118%，环比+10.6%。

根据上市公司年报披露，广汽新能源/埃安2018/2019/2020年收

入达到23.3/49.2/71.0亿元，持续快速增长。预计埃安2021年的

收入将达到170亿元；埃安目前虽然有一定幅度亏损，但主要由

于其处在高强度的研发、运营和体制变革阶段。埃安2018-2020

年获得的新能源补贴分别为6.42/8.61/12.28亿元。

产品梳理：定位中端市场，产品矩阵不断丰富

现有车型定位中高端市场。广汽埃安现有在售车型AIONS、

AIONSPlus、AIONY、AIONLXPlus、AIONVPlus五款。其中轿车两

款，为AIONS及其中期改款AIONSPlus。AIONS可分为网约车版

AIONSPlus重点覆盖私家车主。其余三款均为

SUV车型，其中，AIONY于2021年4月上市，共推出410km、

500km、600km三个续