纯债基金推荐配置报告：债券基金风格和能力解析-20231106-长城证券-80页.pdf

证券研究报告

债券基金风格和能力解析

——纯债基金推荐配置报告

长城证券产业金融研究院基金研究

分析师：金铃

执业证书编号：S1070521040001

报告日期：2023年11月6日

目

录

◆债券基金业绩归因模型

◆纯债基金市场概况

◆纯债基金风格和能力拆解

➢利率-信用周期划分

➢纯债基金评价方法

➢纯债基金风险收益特征

➢利润表分解结果

➢纯债基金业绩归因模型构建

➢纯债基金风格拆解

➢风险收益特征和业绩归因结果比较

➢纯利率债和非纯利率债比较

➢两轮利率-信用周期下绩优基金表现初探

◆绩优纯债基金筛选结果

|2

债券基金业绩归因模型

OZRUZX1WvNoRzQ9P9R7NnPpPpNoNkPoPqReRnNzR8OpOrNuOmRuMMYsRsO

债券收益率来源分解

债券定价模型即现金流贴现模型，债券现金流：票面利息C和到期偿还本金F，贴现率

(到期收益率)y，付息次数N，债券价格P:

•=σ=1+

1+1+

假设债券交易日处于付息日之间，距离下一个付息日还有m日，债券价格：

•=+σ=1+++

1+1+1+

由于债券票面利息和到期偿还本金保持不变，债券价格主要取决于贴现率和剩余时间。

对y和m分别求导：

1111

•=−ln1+×××1++2+⋯++

1+1+1+1+1+

1+1+2++

•=−×++