保险行业2023Q3季报综述：利润承压，未来可期-20231106-浙商证券-21页.pdf

证券研究报告

利润承压，未来可期

——保险行业2023Q3季报综述

行业评级：看好

2023年11月6日

分析师梁凤洁分析师洪希柠

邮箱liangfengjie@证书编号S1230523070001

电话021研究助理胡强

证书编号S1230520100001邮箱huqiang@

摘要

1、业绩总览

•盈利：23Q3累计，受权益投资及新准则影响，主要上市险企净利润、ROE均同比下滑，归母净利润同比平均下降19.4%。

•规模：23Q3累计，上市险企营收同比增速出现分化，新华、国寿下降，其他则小幅增长，净资产均实现增长。

2、分业务情况

•寿险：①NBV：23Q3累计，NBV同比增速除太保逆势加速外，其他边际放缓，增速具体为：太保(36.8%)平安(29.9%)国寿

(14.0%)，相比23H1，太保加速+5.3pc，平安、国寿放缓2.7pc、5.9pc。②新单保费：同比均增长，增速具体为：平安

95%

(44.8%)人保(16.4%)国寿(14.8%)太保(13.1%)新华(9.5%)。③新业务价值率：推测除太保有一定增长外，其他下滑。

•产险：①保险服务收入：23Q1-Q3，平安、太保、人保三家稳健增长，平均增速为9%。②综合成本率（COR）：23Q1-Q3，

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由于受到台风暴雨等灾害影响，平安、太保、人保COR均同比上涨，涨幅分别1.6、1、1.7pc。

•投资：23Q3末，投资规模相较于22Q4继续增加，各险企增速皆超7%；收益方面由于权益市场普遍承压，总投资收益率(年化)

普遍下降，具体为：太保（3.2%）国寿（2.81%）新华（2.3%），同比下降1.1、1.2、1.4pc。

•偿付能力：相比年初，23Q3末寿险公司核心/综合偿付能力提升，平均提升分别为1.2pc、2.9pc；产险公司核心/综合偿付能

力下降，平均下降分别为5.1pc、0.9pc。

3、投资建议

•展望：①负债端：险企开门红期间主推的储蓄型产品竞争优势依然较强，预计开门红仍有较好表现。②投资端：随着资本市场

政策的加速推进实施，股市有望回暖，叠加长端利率上行，险企投资收益有望增厚。

•投资建议：寿险短期调整不改中长期增长趋势，推荐：①资产端高弹性的中国人寿，②NBV增速领先的中国平安、中国太保。

产险延续景气，头部险企强者恒强，推荐量升质优的中国财险。

2

4、风险提示：宏观经济失速；地产风险扩大；长端利率大幅下行；资本市场大幅波动；严监管政策加剧。

0123Q3总览

盈利情况|规模变化

02分业务情况

寿险|产险|投资|偿付能力

目录

展望及投资建议

CONTENTS03负债端及投资端展望|投资建议

04风险提示