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证券研究报告|2024年04月14日

金融工程快评

哪些公司可能因分红新规而加大分红力度？

金融工程快评金融工程

证券分析师：张欣慰021zhangxinwei1@执证编码：S0980520060001

联系人：胡志超021huzhichao@

事项：

2024年4月12日，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简

称《意见》），《意见》共9个部分，简称资本市场新“国九条”，其中第三条“严格上市公司持续监管”

中强化了上市公司现金分红监管：“对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警

示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，

推动一年多次分红、预分红、春节前分红”。随后上交所、深交所分别发布相应征求意见稿，对分红不达

标采取强约束措施，主要是将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”（ST），该

条上市公司现金分红新规引起了市场广泛关注。

由于新规自2025年1月1日起正式实施，且届时“最近三个会计年度”对应2022年度至2024年度，本

文基于已经公布2023年年报的上市公司样本，利用2022和2023年两个会计年度的数据，根据新规中的

规则并将部分累计三年的绝对值数据指标折算至两年，筛选出了如果维持当前分红力度，届时可能无法满

足相应分红标准，为避免被ST可能加大分红力度的公司。

评论：

资本市场新“国九条”出台，有望进一步推动资本市场高质量发展

2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。本次出

台的意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务

院再次出台的资本市场指导性文件。《意见》从发行准入、上市公司持续监管、中介机构监管等各方面系

统性提出了政策措施，有望进一步推动资本市场高质量发展。

强化上市公司现金分红监管，对分红不达标采取强约束措施

《意见》第三条着眼上市公司的持续监管，旨在加强信息披露和公司治理监管。其中提到要强化对上市公

司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优

质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、

预分红、春节前分红。

上交所、深交所随后分别发布相应征求意见稿，细化了相应落实措施并对配套业务规则进行了修订。其中，

针对现金分红监管，上交所、深交所分别对《股票上市规则》中有关分红的规定做了优化调整。包括：

一是对分红不达标采取强约束措施。重点是将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风

险警示”（ST）的情形。上交所和深交所主板方面，对符合分红基本条件，最近三个会计年度累计现

金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5,000万元的公司，实施ST。科创板和创业

板方面，考虑到不同板块特点和公司差异情况，将分红金额绝对值标准调整为3,000万。同时，最近

三个会计年度累计研发投入占累计营业收入比例15%以上或最近三个会计年度研发投入金额累计在3

亿元以上的科创板/创业板公司，可豁免实施ST。此外回购注销金额纳入现金分红金额计算。这一调

整拟自2025年1月1日起正式实施，届时“最近三个会计年度”即对应2022年度至2024年度。相

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证券研究报告

应细则如下表所示：

表1：上交所、深交所《股票上市规则》对分红不达标实施其他风险警示的规则

上交所主板科创板深交所主板创业板

符合条件的最近一个会计年度净利润为正值且母公司报表年度末未分配利最近一个会计年度净利润为正值，且公司合并报表、母公司报表

样本润为正值的公司