长江大宗2024年05月金股推荐.pptx

;分析师 王鹤涛

SAC执业证书编号：S0490512070002

SFC执业证书编号：BQT626;;;紫金矿业：全球金铜持续量增龙头;神火股份：铝煤共振，兼具盈利与估值优势;华菱钢铁：产品升级为驱，机制改革为轴;;资料来源：Wind，长江证;2023年供给大于需求，2024年需求大于供给。2023年预计全球玻纤规模约1000万吨，而国内产量约723万吨，测算国内表观需求（国内产量-净出口-期末库存变动）约540万吨，其中出口占比约25%，2023年出口量同比略降，此前出口需求占比达到30%以上；国内玻纤产量结构为普通热固纱40%、风电高模纱16%、热塑纱23%、电子电器（对应细纱）21%，2023年国内需求增量主要来自风电、热塑等，出口、电子、建筑等领域承压。我们认为2024年需求增量主要来自出口、热塑、风电等，此外新兴需求开始小规模放量，故今年需求增量将延续去年，预计约50万吨。;东航物流：有望享受运价上行，航空速运弹性可期;2024-2025年需求增速有望达到23%/19%;腹舱释放无需担忧，跨境空运市场供不应求;;;;森麒麟：制造及产品高端化，加速全球战略布局;森麒麟：制造及产品高端化，加速全球战略布局;资料来源：各公司年报，各公司官网，长江证券研究所

注：米其林其他费用包括能源费用；固特异其他费用包括人工、制造、能源费用;产品类别;华鲁恒升：成本竞争力凝结为深厚护城河;华鲁恒升：巨大赛道，公司坚定投资扩张;华鲁恒升：巨大赛道，公司坚定投资扩张;彤程新材：ArF光刻胶通过验证，准备上量;中曼石油：核心逻辑;;中曼石油：公司储量丰富，可持续提升产量;中曼石油：一体化开采优势显著，单吨成本显著降低;新天然气：新疆大型城燃运营商,完全私有化亚美能源;新天然气：量价齐升2022年效益良好;新天然气：量增+降本助力公司成长;国电电力：行稳致远的优质火电龙头;国电电力：行稳致远的优质火电龙头;收入结构改善，境外业务快速扩张。2023年装备境外业务收入占装备收入比重提升至25%，装备外行业收入占装备收入比重提升至

32%。境内外收入来看，境内业务全年同比增长1.99%，境外业务快速增长14.42%。

订单充裕，海外订单增速亮眼。公司2023年新签616.44亿元，同增18%；其中，境外333.07亿元，同增55%；境内283.37亿元，同比-8%；工程新签390.67亿元，同增21%，装备新签74.12亿元，同增14%，运维新签135.86亿元，同增14%。

看好公司成长性，当前时点估值较低，继续重点推荐。公司积极转型装备制造与运营服务，通过并购整合中建材集团内优质资产，提高装备与运维业务竞争实力，实现三驾马车并驾齐驱，设备更新背景下或迎催化。公司海外营收占比超过40%，与“一带一路”沿线

国家建立了深厚的合作关系，三项核心主业有望在海外市场进一步打开局面。;

电投能源的投资价值;

电投能源的投资价值;资料来源：Wind，长江证券研究所;

淮北矿业的投资价值;公司主要投资逻辑：

煤炭板块量增确定性较强：袁二矿年产能由150万吨核增至180万吨，800万吨/年陶忽图矿预计将于2025年底建成投产，将为公司带来丰厚量增弹性。

煤化工项目落地加速改善盈利：煤化工板块随着60万吨/年甲醇综合利用制乙醇（预计2024年6月投产）、10万吨/年DMC（预计2024年10月完工）等煤化工项目逐步落地，化工利润有望加速改善。

非煤矿山板块贡献新利润：可产砂石骨料的非煤矿山24-25年将相继建设投产，带来新的利润增长点。

估值修复：在煤炭+化工+砂石骨料多轮驱动下，公司中长期成长可期，当前PE10X、PB1.5X，低于板块其他焦煤公司，考虑到公司未来的成长性逐步兑现下，公司估值修复值得期待。

我们预计公司2024-2026年EPS分别为2.31元、2.47元和2.72元，对应4月24日收盘价计算PE分别为7.77倍、7.27倍和6.60倍，给予公司“买入”评级。

表：淮北矿业盈利预测;;;;分析师声明、法律主体声明及其他声明;