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策略专题报告
政策底与业绩底共振,布局顺周期证券研究报告
2023年07月30日
西部研究月度金股报告系列(2023年8月)
核心结论
分析师
政策底3.0已经到来。近期稳增长与扩内需政策明显发力,政治局会议
强调“加强逆周期调节和政策储备”,扩内需是下半年重点工作之一。当易斌S0800521120001
前大类资产所隐含的经济预期已经回归至2022年10月前后水平,政策
窗口有望逐步打开。在经济政策往往较为温和的弱刺激环境下,政策节yibin@
奏的把控将更加重要,以去年为例,如果没有把握住4月和11月两次政杨敬梅S0800518020002
策底,其对于全年收益都会带来较大影响。021
yangjingmei@
把握轮动节奏,先大后小,先价值后成长。从过去两轮政策底部的上行
慈薇薇S0800523050004
行情来看,以消费白马龙头为代表的大盘价值股往往都是经济预期修复
的首选。随着市场情绪的不断提升,成交量逐步修复,市场热度逐步向
ciweiwei@
小盘成长扩散。我们认为本轮行情有望沿着顺周期(消费+周期)→新能
源→TMT的路径轮动推进。
行业配置与金股:
政策底与业绩底共振,顺周期依然是当下首选。随着促消费和地产政策
窗口打开,叠加工业企业补库与PPI同比回升,推动业绩底逐步形成,
与经济预期强相关行业的修复正在渐入佳境。中报披露期中仍将是业绩
基础较为扎实的顺周期板块更加占优,建议配置三条主线:
1)顺周期资产:随着稳增长政策逐步落地带动经济复苏,顺周期行业有
望迎来底部反转,关注与经济修复相关度较高的汽车(含新能源车)、
食品饮料、医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械
等细分领域。
2)地产链:稳增长持续发力,政治局会议释放积极信号,房地产供需两
端政策有望进一步优化,短期关注政策利好催化下的家电、建材、家
居等行业。
3)弹性成长:中期来看,TMT板块正在逐步进入新一轮阶段行情的左
侧布局期,建议关注成长板块中业绩持续兑现的新能源与消费电子。
基于以上配置策略,8月金股组合推荐:泰和新材(电新)、中国银河(非
银)、王力安防(建材轻工)、贝壳(地产)、金山办公(计算机),兆驰
股份(电子)、卓胜微(半导体)、分众传媒(传媒)、巴比食品(食品饮
料)、东阿阿胶(医药)。
风险提示:政策推进不及预期,海外经济衰退超预期,产业发展不及预
期。
1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明
西部证券
策略专题报告2023年07月30日
索引
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