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中小企业融资策划——融资成本 ? 融资成本是指在中小企业的融资中分析和确定筹集资金的成本。融资成本是指使用资金的代价，包括融资费用和使用费用。前者是企业在资金筹集过程中发生的各种费用，如委托金融机构代理发行股票、债券而支付的注册费和代办费，向银行借款支付的手续费等;后者是指企业因使用资金而间其提供者支付的报酬，如股票融资向股东支付的股息、红利，发行债券相借款支付的利息，使用租入资产支付的租金等。由于融资费用与融资额几乎同时发生，因此应将融资费用视为融资额的抵减项。融资成本便成为资金使用代价。　　 一般情况下，融资成本指标以融资成本率表示。　　?　　?　　? (一)单项融资成本　　 1·债券融资成本　　 债券融资成本中，债券融资费用包括申请债券发行时手续费、注册费、债券印刷费、推销费等，债券成本比一般借款成本要高。　　?　　?　　? 2·股票融资成本　　 在股票融资方式中，股利不能在税前的除，因此在计算股票融资成本时，不需经过税赋的调整。在股票融资方式中，优先股成本率的计算公式为:　　?　　?　　?普通股融资与优先股不同之处在于普通股没有预先约定的股息，其成本计算公式为：　　?　　?　　? 3·长期借款成本　　 长期借款成本是指借款利息和融资费用。借款利息计入税前成本费用。可以起到抵税的作用。因此一次还本、分期付息估款的成本为:?　　?　　?　　 4·留存收益成本　　 留存收益是企业缴纳所得税后形成的。其所有权属于股东。股东将这部分未分派的税后利润资存于企业，实质上是对企业追加投资。如果企业将留存收益用于再投资所获得的收益率低于股东自己进行另一项风险类似的投资的收益率，企业就不应该保留留存收益而应将其分派给股东。留存收益成本的估算难于债务成本，这是因为很难对诸如企业未来发展前累及股东对未来风险要求的风险溢价作出准确测定。计算留存收益的成本的方法自很多，主要有以下三种:　　 (1)股利增长模型法　　 股利增长工模型法是依照股票投资的收益率不断提高的计算留存收益成本，一般假定收益以固定的年增长率递增。则留存收益成本的计算公式为:　　?　　?　　?　　 (2)资本资产定价模型法　　 按照资本资产定价模型法，资存收益成本的计算公式则为:　　 留存收益成本=无风险报酬率+股票的β系数x(平均风险股票必要报酬率-无风险报酬率)　　 (3)风险溢价法　　 根据某项投资"风险越大，要求的报酬率越高"的原理，普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价，按照这一理论，留存收益成本的计算公式为:　　?　　 留存收益成本=债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价　　?　　 (二)多种方式融资的成本　　 不同来源渠道获取资金的融资费用不同，融资成本有所差别。如果企业在一次融资中需要采用多种融资方式时，各种融资方式所筹集资金的数额比例形成了融资方式结构，这就需要计算不同方案的综合资金成本率。　　 综合融资成本率是以不同来源的资金所占比革为权数，对各种资金的成本加权平均计算出来的，故又称为加权平均的融资成本率。　　?　　?　　 (三)边际融资成本率　　 中小企业无法以某一固定的资本成本来筹措无限的资金，当其筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加。在企业追加融资时，需要知道融资额在什么数额上便会引起资本成本怎样的变化，这就要用边际融资成本的概念。边际融资成本是指企业所融得的资金每增加一个单位而增加的成本。边际融蜜成本也是按加权平均法计算的，品追加融资时所使用的加权平均成本。　　 在实际融资方案选择过程中，除了考虑资本成本率外，还要考虑融资方案的难度大小和每一融资方案的可行性以及融资方式带来的多种效应。尤其企业都在树立企业形象的今天，企业不容忽视融资方式带来的各种效应。