金融衍生工具Chapt5金融期货解析.ppt

第三节 股价指数期货 β系数 用来衡量某一证券(或一组证券)相对于整个市场的风险程度的指标。如，某股票的β系数为1.5，表示若整个股市上升10%，则该股票的价格将上升15%。 一般来说，若某种股票(或某种证券组合)的β系数大于1，则表示该股票(或某种证券组合)的风险大于整个股票市场的风险；反之则小于整个股票的风险。 * 第三节 股价指数期货 β系数 在股指期货的套期保值中，β系数是确定套期保值比率的重要因素。这种以β系数确定套期保值比率、并对现货部位实施套期保值的方式，就是所谓的” β加权套期保值”。 投资者在计算套期保值期货合约数时，不是简单地根据现货价值与期货价值的对比求出，而是在此基础上再乘以现货股票(或现货证券组合)的β系数。 * 第三节 股价指数期货 实例1 * 第三节 股价指数期货 启示： 在上例中，若投资者未考虑β系数，而只是根据证券组合的价值与期货合约的价值的比率，计算应卖的期货合约数(137张)，则在期货价格由36500跌到35000时，他在期货市场将只有2.05亿日元的盈利，不足以抵补在现货市场的损失。 在股指期货的套期保值中，投资者能否准确地估计其现货部位的β系数，并据以确定套期保值比率，是决定其套期保值效果的重要环节。 * 第三节 股价指数期货 实例2：股票组合的β系数确定P109-111 * 视频资料 1.债券市场：期限结构 /movie/2010/6/D/0/M6GQE36A8_M6HSHB0D0.html 2.揭秘股指期货 100425 /v_show/id_XMTY4NjQ4OTA4.html 3.关于气候的惊天谎言 /u62/v_NTE5Mjc2NDQ.html * * * * 注：目前保证金被调整为10%-12%，实际仿真合约中最小变动价位0.2点。 第二节 利率期货 利率期货交易行情 短期国库券期货交易行情 * 第二节 利率期货 长期国债期货交易行情 * 第二节 利率期货 三、利率期货交易实际操作 套期保值交易 为了防止利率下降造成债券价格上升而使以后买进债券的成本升高，故进行迈入套期保值交易；相反，为了防止利率上升造成债券价格下降的风险，则进行卖出套期保值交易。 * 第二节 利率期货 买入套期保值 例：3月15日，某公司预计6月15日将有一元收入，该公司打算将其投资于美国30年期国债。3月15日，30年期国债的利率为9%，该公司担心到6月15日时利率会下跌，故在芝加哥期货交易所进行套期保值交易。具体操作过程如下： * 第二节 利率期货 买入套期保值操作过程 从该公司套期保值的操作过程看出，期货市场的盈利弥补了 现货市场的亏损，且还有81250美元的盈利。 * 第二节 利率期货 卖出套期保值 例：某公司6月10日计划在9月10日借入期限为3个月金额为 1000000美元的借款，6月10日的利率是9.75%。由于担心 到9月10日利率会升高，于是利用芝加哥商业交易所3个月 国库券期货哦合约进行套期保值，其具体操作过程如下: * 第二节 利率期货 卖出套期保值操作过程 结果显示，该公司在期货市场的盈利正好冲抵现货市场利率上升给公司带来 的风险。虽然公司在9月10日以12%的利率借款，但由于期货市场的盈利， 该公司实际上以9.75%的利率借到了款项，从而锁定了借款成本。 * 第二节 利率期货 投机交易 利率期货投机指通过买卖利率期货合约，从利率价格变动中获取利益。 当投机者预测某种利率期货合约价格将要上涨时，则买入该期货合约；相反，当投机者预测某种利率期货合约价格将要下跌时，则卖出该期货合约。 * 第二节 利率期货 套利交易 跨期套利 概念、交易形式与交易策略与一般商品期货的跨期套利完全相同。 跨品种套利 最常见的跨瓶中套利是美国短期国库券于欧洲美元之间的套利(欧洲美元期货合约与美国短期国库券期货合约类同。) * 第二节 利率期货 例： 某年2、3月间，欧洲美元利率与国库券贴现率均上升，但欧洲美元利率上升的更快，某交易商正确地预计到这一变化，买卖面值、价格及操作如下表所示： * 第二节 利率期货 跨品种套利具体操作 * 第三节 股价指数期货 一、股价指数及其编制 股价指数 反映整个股票市场上各种股票之市场价格的总体水平及其变 动情况的一种指标。 股价指数的编制方法 从所有上市股票中选取一定数量的样本股票 选择计算简便、易于修正并能保持统计口径的计算公式 选择某一日期为基期，并将某一既定的整数(如100、10，股价指数一般以指数点)表示整个股票市场价格总水平的高低。若点数增大，表示股市行情上涨；