金融工程学(第五章)教程解读.pptx

第五章 金融期货;一、外汇期货; 外汇汇率的标价方法。确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。目前，各个国家对外汇主要有两种标价方法。 （1）直接标价法。又叫应付标价法，是用一定单位的外国货币为标准来计算本国货币。相当于购买一定单位外币所应付本币的数量。在国际外汇市场上，包括中国在内的绝大多数国家目前都采用直接标价法。 ; 在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，若要用比原本少的本币即能兑换到同一数额的外币，说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外汇的价值与汇率的涨跌成正比。; （2）间接标价法。又叫应收标价法，是以一定单位的本国货币为标准来计算应收外汇货币的数量。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。 在间接标价法中，若一定数额的本币兑换的外币数额比前期少，表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率下跌；反之，若一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降，本币币值上升，即外汇汇率上升，即外汇的价值和汇率的升跌成反比。 ; 2、外汇期货概述。 外汇期货是在未来某一时间以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。外汇期货以汇率为标的物，用来规避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。; 外汇期货的发展历程 1972年5月，芝加哥商业交易所正式成立国际货币市场分部，首次推出了包括英镑、加拿大元、德国马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等货币在内的外汇期货合约。随后，澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国家和地区也开设了外汇期货交易市场，从此，外汇期货市场便蓬勃发展起来。 ; 目前，外汇期货交易的主要品种有：欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国和英国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所的国际货币市场(IMM)和伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)。; 3、外汇期货的定价。 采用支付已知收益率资产远期合约的定价公式为外汇期货定价。 其中 为外汇发行国连续复利的无风险利率。; 4、外汇期货的交易。 套期保值 外汇期货的套期保值是指在现汇市场上买进或卖出的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约。在合约到期时，因汇率变动造成的现汇买卖盈亏可由外汇期货交易上的盈亏弥补。外汇期货套期保值可分为买入套期保值、卖出套期保值和交叉套期保值。 ; （1）买入套期保值。又称多头套期保值，是指在即期外汇市场上拥有某种货币负债的人，为防止将来偿付时该货币升值的风险，而在外汇期货市场上做一笔相应的买进该货币期货合约的交易，从而在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制，回避汇率变动风险。它一般应用于在未来某日期将发生外汇支付的场合，如国际贸易中的进口商和短期负债者等。; 例：美国进口商5月5日从德国购买一批货物，价格125000欧元，1个月后支付货款。为了防止汇率变动风险（因欧元升值而付出更多美元）。该进口商5月5日在期货市场买入1张6月期的欧元期货合约，面值是125000欧元，汇率是1.2020美元/欧元。整个操作过程如下表所示。;日期; （2）卖出套期保值。又称空头套期保值，是指在即期外汇市场上持有某种货币的资产，为防止未来该货币贬值，而在外汇期货市场上做一笔相应的空头交易，从而在即期外汇市场和外汇期货市场上建立盈亏冲抵机制，回避汇率变动风险。它一般应用于未来某日期取得外汇收入的场合，如国际贸易中的出口商、以外汇收取的应收款等。; 例：美国某出口商于某年4月10日与加拿大的一家进口商签订合同，出口总价格为2400000加元的商品，约定于同年8月10日交货付款。在签订合同时，美元与加元的即期汇率为1.0398加元/美元。但根据预测，4个月后加元对美元的汇率将下跌。; 于是，该美国出口商便通过费城期货交易所的会员经纪商卖出24张9月份交割的加元期货合约，成交汇率是0.9671美元/加元。到8月10日，加元的汇率果然下跌为1.0416加元/美元。幸亏他当时已卖出24张9月份到期的加元期货合约，现在的期货汇率亦已下跌为0.9653美元/加元。试分析套期保值的盈亏情况。; （3）交叉套期保值。外汇期货市场上一般有多种外汇美元的期货合约，而非美元的两种货币之间的期货合约很少。如果要防止非美元的两种货币之间的汇率风险，有时就要使用交叉套期保值。交叉套期保值，是指利用相关的两种外汇期货合约为一种外汇保值。; 例：德国一出口商5月5日向英国出口一批货物，计价货币为英镑，价值625000英镑，1个月收回货款。5