公司金融22总结.ppt

NPV的计算 （1） 经营期内各年现金净流量相等，计算公式为 净现值=年现金净流量×年金现值系数-投资现值 例 某企业购入设备一台，价值为30000元，按直线法计提折旧，使用寿命6年，期末无残值。预计投产后每年可获得利润4000元，假定贴现率为12%，求该项目的净现值。 NCF =-30000元 NCF =4000+30000/6 =9000元 NPV=9000×（P/A，12%，6）-30000 =9000×4.1114 -30000 =7002.6元 （2）经营期内各年现金流量不相等 其计算公式为 净现值= ∑（各年的现金净流量×各年的现值指数）-投资现值 例 假定（1）例子中，投产后每年可获得利润分别为3000元、3000元、4000元、4000元、5000元、6000元，其余资料不变，求该项目的净现值。 NFC =-30000元 年折旧额=30000/6=5000元 NCF =3000+5000=8000元 NFC =4000+5000=9000元 NFC =5000+5000=10000元 NFC =6000+5000=11000元 NPV =8000×（P/S，12%，1）+ 8000×（P/S，12%，2） +9000×（P/S，12%，3）+9000×（P/S，12%，4） +10000×（P/S，12%，5） +11000×（P/S，12%，6） =6893.1元 ［例4-14 ］ 某企业购入机器一台，价值50000元，预计该机器可使用5年，无残值。每年可生产销售产品6500件，该产品售价为7元，单位变动成本为4元，固定成本总额4500元（不含折旧），假定贴现率为12%,计算该项目的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率、动态投资回收期，并作出决策。 解：NCF0=－50000（元） 　　 NCF1-5=6500×（7－4）－4500=15000（元） 净现值=15000 ×（P/A，12%，5）－5000=4072（元） 　 净现值率=4072/50000=0.08144 现值指数=54072/50000=1.08144 年金现值系数=50000/15000=3.3333 查年金现值系数表可知： 内含报酬率=15%+ ×（16%－15%）=15.24% 同理可知： 投资回收期=4+ =4.52（年） 由于净现值为4072元，大于零。内含报酬率15.2%>贴现率10%，投资回收期4.52年<投资使用期5年，所以该项目是可行的。 （二）互斥方案的对比与选优 　　　 　　　项目投资决策中的互斥方案（相互排斥方案）是指在决策时涉及到的多个相互排斥、不能同时实施的投资方案。互斥方案决策过程就是在每一个人入选方案已具备项目可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程。 　　　由于各个备选方案的投资额、项目使用期不相一致，因而要根据各个方案的使用期、投资额相等与否，采用不同的方法作为选择。如果投资额相同且项目使用期相等的互斥方案比较决策，可选择净现值或内含报酬率大的方案作为最优方案；如果投资额不相等而项目试用期相等的互斥方案比较决策，可选择差额经现值法或差额内含报酬率法来评判方案的好坏；如果投资额与项目使用期都不相同的互斥方案比较决策，可采用年回收额法，也就是计算年均净现值，选择最大年均净现值的方案作为最优方案。 第三节 所得税与折旧对项目投资的影响 第四节 投资风险分析 解：首先，分别计算经营期新、旧设备各年现金净流量，见表4-7： 表4-7 单位：万元 －2.52+7+（8－7）× 40%=4.88 －0.6+9－（9－6）× 40%=7.2 6 －2.52 －0.6 5 －2.52 －0.6 4 －2.52－10×（1－40%）=－8.52 －0.6 3 －2.52 －0.6 2 －9×（1－40%）+7.2 × 40%=－2.52 －7×（1－40%）+9 × 40%=－0.6 1 NCF旧 NCF新 项目使用年限 说明：（1）年现金净流量是按照下列公式计算： NCF=税后收入－税后成本+折旧×所得税税率 （2）第三年旧设备需进行大修理，10 ×（1－40%