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国际资本流动理论综述 国际资本流动理论综述 西方经济学的国际资本流动理论 马克思、列宁的国际资本流动理论 我国学者的相关研究 重商主义的国际资本流动理论 早期理论 货币的多寡是衡量国家富裕程度的标准。阻止金银输出，鼓励金银流入 晚期理论 托马斯·孟：贸易收支与非贸易收支的平衡问题 休漠的资本流动与国际收支分析：价格-现金流动机制 古典经济学的资本流动理论 （一）动因论 1、单动因论： 1821年李嘉图的比较优势论（利润） 1848年穆勒的比较费用论（利润） 1880年巴奇哈特的利率诱惑论 1901年维克赛尔的利率理论。 2、复动因论 1923年马歇尔利率和风险论 1924年俄林内生性资本流动中的利差、风险与投资者对风险的态度 1932年马柯洛普的“逆利差行为现象”；自发、引致和净资本流动三种形式 1936年艾弗森：成本、利差和其他综合因素。政治安全与经济稳定与否影响流动成本；国际利差受消费行为、收入水平、生产要素供给及生产方式的影响 （二）短期资本流动理论 1929年俄林：利率与汇率引起短期资本的国际流动并影响一国信用的扩缩。 1933年哈罗德：产业利润率、公债额、资本效率、国民的稳定心理和中央银行政策 1937年金德尔伯格：平衡型、投机型、收入型、自主型四种短期资本流动 （三）国际资本流动的危机理论 1923年马歇尔：从资本流动的不稳定性角度论述资本流动与金融危机的关系。 资本流入国信用变动 投资者信心 资本逆转 国内信用冲击 伴随资本外流信用危机爆发。 凯恩斯时期的国际资本流动理论 （一）有关发展中国家的国际资本流动 1、1940年代，马柯洛普《国际贸易与国民收入乘数》将凯恩斯的乘数理论运用到国际经济研究领域，提出了国际投资乘数理论，并认为一个保持国际资本持续流入的国家，其国民收入会不断增长；一个保持国际资本经常输出国家，其国民收入也不会由此受到损失。 2、1944年，缪尔达尔指出发展中国家政府的无效率、腐败、易犯错误及经济贫困、社会动荡、利润转移具有不确定性，通货存在可兑换性差以及私人资本有被国有化的风险等因素使得私人资本背离发展中国家。 3、1953年，纳克斯经济贫穷的恶性循环理论。发展中国家要将输入资本用于国内资本形成，实行强制储蓄及私人投资，政府应采取手段影响资本流向，促成资本形成。 4、1966年，钱纳里和斯特劳特在《美国经济评论》上发表《外援与经济发展》提出两缺口理论（储蓄缺口和外汇缺口）。三约束理论：吸收能力约束（技术约束）、储蓄约束（投资约束）、外汇约束（贸易约束）。 5、三缺口理论：储蓄缺口；外汇缺口；技术、管理和企业家才能缺口。 6、四缺口理论：还有税收缺口。 （二）流量理论 流量理论与单动因论的古典模型内涵一致。国际资本流动机制是一种利率驱动型。 1、1951年米德模型：资本流量F=F（i ,i※） 国际收支平衡： △R=PT+F=PT（Y, e/p）+ F（i ,i※） 2、1960年蒙代尔和1962年弗莱明：相对较高的国内利率会增加资本净流入或减少资本净流出，利率能够纠正国际收支失衡。资本流动在浮动汇率下对利率更敏感。 3、1980年费尔德斯坦：将储蓄率与投资率联系起来构造模型，用于测度国际资本流动状况，如果资本完全流动，储蓄率与投资率不相关，即相关系数等于零。否则，系数接近1. 4、1989、1992年弗兰克尔：各国之间的实际利差是比储蓄投资相关系数衡量国际资本市场一体化程度更好的指标。 （三）国际资本流动的存量理论 利率差不是唯一因素，国内外风险水平及投资者或潜在投资者的能力也是重要因素。 1、1952年马克维茨和1958年托宾的资产组合模型形成国际资本流动的存量理论。认为选择投资于多种证券的组合可以提高收益的稳定性，降低风险。因组合中不同资产的收益不完全相关，可以分散风险，投资者会选择不同国家的资产作为投资对象，从而引起资本在国际间流动。 2、1968年，布兰逊应用马克维茨-托宾的资产组合理论分析国际资本流动，提出了著名的存量调整模型。认为短期由进出口、利率和汇率决定，长期由国内收入、国外收入和利率决定。 F（f/w）= f（i，i※， E，W) f/w---国外资产占给定财富的比例； E----风险 ；W----财富存量 （四）福利效用理论 1960年，麦克道格尔在《外国私人投资的成本收益：一个理论视角》一文中，从国际经济视角，采用微观经济学中的静态分析法，建立理论模型，考察国际资本流动对投资国和东道国经济增长及福利的影响。 1962年肯普等人对其进一步分析建立理论模型，认为资本在各国间的自由流动使资本的边际生产力在国际上趋于平均化，从而