甲醇季报方向待出,整体向上为主.PDF

甲醇季报：方向待出，整体向上为主 核心观点 吴益锋 上游弱势盘整，压制下游化工品 能化研究员 2017 年2 季度原油整体处于弱势盘整格局，经历现存减产协议延长 投资咨询：Z0002275 9 个月并维持180 万桶/ 日的减产规模不变的OPEC 政策，总体低于市 执业编号：F0294305 电话：0571 场预期，主要在于并未增加减产额。另外，伊朗，利比亚和尼日利 邮箱：wuyifeng@ 亚维持现状，随着利比亚和尼日利亚产量的不断增产，OPEC 减产效 果已然消耗殆尽。 美国页岩油的活跃钻井平台持续攀升，较去年同期增长一倍有余， 产量已提升至935 万桶/天水平，预计增长速度仍将继续，三季度美 原油产量预计接近960-980 万桶/天一线，成为压制油价的主要因素。 因此，我觉得2017 年油价将维持在40-50 美金/桶高位震荡格局， 化工品价格大幅上行概率较小。 供应端处偏宽松格局 1.山东新装置投产在即，涉及产能 230 万吨，影响山东地区MTO 装 置的外采减少，； 2.月度产量同比仍处于上涨态势，装置开工率维持60%以上情况下， 预计三季度月度产量维持370-380 万吨一线，供给量问题不大； 3.进口将出现提升，相较于3、4 月份进口的低位，三季度月均进口 将维持在 60-70 万吨一线，主要在于国外装置检修的正产运转，加 信达期货有限公司 上中东斋月节的结束。 CINDA FUTURES CO., LTD 需求端存增量 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦 1.新兴下游：MTO 装置利润处于亏损的前提下，烯烃装置开工率想要 1125室、1127室、12楼和16楼 提升存在一定困难，7 月份开始，烯烃消费进入旺季，对后期仍存乐 全国统一服务电话： 观预期。 4006-728-728 2.传统下游：三季度为下游传统需求的消费旺季，加上甲醛、二甲 信达期货网址： 醚等产品利润形势喜人，后期开工率增加的概率在逐步提升，对甲 醇价格存在较强支撑。 整体来看，供需矛盾继续，主要关注 MTO 装置利润水平及港口库存 1 变化情况，预计三季度甲醇走出方向的概率偏大，且笔者认为整体 向上震荡走势为主。 一.2017 年二季度甲醇行情回顾 图1：MA 主力行情走势图 资料来源：文华财经，信达期货研发中心 2017 年二季度甲醇主力合约整体处于下跌走势，经过年初至一季度的大幅上涨，最高价格涨至3128 元/吨一线，3 月初开始便一路下滑，最低跌至2192 元/吨，期间经历主力合约的移仓过程，但并未影 响其下跌走势。 首先，二季度开始，减产协议效应的逐渐减弱，美页岩油产品攀升，导致原油从 55 美元/桶一线 的高位下跌，对下游化工品压制明显；其次，甲醇处于3000 元/吨上方，全国各工艺类型甲醇装置利 润丰厚，开工预期增加，供给增加预期增加打压后市；再次，内外价差处于顺挂状态，内陆与港口套 利窗口敞开，均导致港口地区甲醇供给量持续增加，下跌之势已成必然；最后，从技术形态看，M 头 形态形成，且MACD 指标背离之势