航空运输行业深度研究报告：如何看待2019年航空业发展及航空股投资机会，底线思维看需求，或可类比2012；驱动因素看股价，或可参考2015.docx

HYPERLINK "/" HYPERLINK "/" 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 目 录 HYPERLINK \l "_bookmark0" 一、如何看待 2019 年航空业发展 4 目 录 HYPERLINK \l "_bookmark2" （一）底线思维看需求：或可类比 2012 4 HYPERLINK \l "_bookmark12" （二）2019 Vs 2012：同与不同 8 HYPERLINK \l "_bookmark18" （三）2019 行业发展展望：供需基本平衡，旺季成色更足，潜在多重利好 11 HYPERLINK \l "_bookmark28" 二、如何看待 2019 年航空股投资机会 16 HYPERLINK \l "_bookmark29" （一）驱动因素看 14-15 16 HYPERLINK \l "_bookmark33" （二）2019Vs 14H2-15H1：同与不同 18 HYPERLINK \l "_bookmark38" （三）2019 择时看航空 19 HYPERLINK \l "_bookmark39" 三、风险提示 20 HYPERLINK "/" HYPERLINK "/" 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20 图表目录 HYPERLINK \l "_bookmark1" 图表 1 达美南航单机营收差距分布（示意图） 4 图表目录 HYPERLINK \l "_bookmark3" 图表 2 2000-2018 年民航客运量及增速 5 HYPERLINK \l "_bookmark4" 图表 3 2007-2018 年民航客运量/GDP 5 HYPERLINK \l "_bookmark5" 图表 4 2008-2017 年民航客座率水平 6 HYPERLINK \l "_bookmark6" 图表 5 2012 年三大航及行业比较 6 HYPERLINK \l "_bookmark7" 图表 6 2012 年各项经济指标均下滑 7 HYPERLINK \l "_bookmark8" 图表 7 2007-16 年京沪线旅客人数 7 HYPERLINK \l "_bookmark9" 图表 8 高铁客运量 8 HYPERLINK \l "_bookmark10" 图表 9 高铁里程 8 HYPERLINK \l "_bookmark11" 图表 10 2012 年各种交通方式下增速 8 HYPERLINK \l "_bookmark13" 图表 11 四纵四横高铁网络开通对沿线客流影响 9 HYPERLINK \l "_bookmark14" 图表 12 上市公司机队数量测算 10 HYPERLINK \l "_bookmark15" 图表 13 2017-18 年航空公司数据 10 HYPERLINK \l "_bookmark16" 图表 14 燃油附加费（元） 11 HYPERLINK \l "_bookmark17" 图表 15 布油价格（美元/桶） 11 HYPERLINK \l "_bookmark19" 图表 16 民航局对需求预期 12 HYPERLINK \l "_bookmark20" 图表 17 2007-18 年淡旺季客座率水平差值 13 HYPERLINK \l "_bookmark21" 图表 18 东方航空客座率 13 HYPERLINK \l "_bookmark22" 图表 19 南方航空客座率 13 HYPERLINK \l "_bookmark23" 图表 20 中国国航客座率 14 HYPERLINK \l "_bookmark24" 图表 21 航空公司 18 年 1-3Q 数据 14 HYPERLINK \l "_bookmark25" 图表 22 航空公司 18 年三季度单季座公里收益水平同比 15 HYPERLINK \l "_bookmark26" 图表 23 航空公司 2017 年缴纳民航发展基金 16 HYPERLINK \l "_bookmark27" 图表 24 达美辅助收入 16 HYPERLINK \l "_bookmark30" 图表 25 14Q3-15Q2 利润单季度增速 17 HYPERLINK \l "_bookmark31" 图表 26 14Q3-15Q2 单季度股价涨幅 17 HYPERLINK \l "_bookmark32" 图表 27 三大航 14-15 年数据情况 17 HYPERLINK \l "_bookmark34" 图表 2