指标与工具系列之四：寻找A股里的“金丝雀”.docxVIP

HYPERLINK "/" HYPERLINK "/" 财新智库旗下公司 目录 TOC \o "1-2" \h \z \u HYPERLINK \l "_bookmark0" 定义市场联动性 4 HYPERLINK \l "_bookmark1" 市场中的金丝雀 6 HYPERLINK \l "_bookmark2" 联动性的周期与金融创新 6 HYPERLINK \l "_bookmark7" 相关性的先验之明 7 HYPERLINK \l "_bookmark15" A 股市场指数相关系数 10 HYPERLINK \l "_bookmark18" A 股权重指数具有周期性 11 HYPERLINK \l "_bookmark22" A 股市场指数相关系数具有预测力 12 HYPERLINK \l "_bookmark26" 季节性与配置建议 13 HYPERLINK \l "_bookmark30" 指数相关系数与 Hurst 指数相结合 14 HYPERLINK "/" HYPERLINK "/" 财新智库旗下公司 图表目录 HYPERLINK \l "_bookmark3" 图 1：基于方法一计算的标普 500 指数相关系数具有周期性（数据截至 2015 年） 6 HYPERLINK \l "_bookmark4" 图 2：基于方法一计算的标普 500 各行业内部的联动性并不完全一致，反映各自行业基本面不一 6 HYPERLINK \l "_bookmark5" 图 3：全球 ETF 和被动型共同基金规模不断上升 7 HYPERLINK \l "_bookmark6" 图 4：衍生性金融商品的交易量占比与成分股联动性正相关 7 HYPERLINK \l "_bookmark8" 图 8：标普 500 指数相关系数（滚动 3 个月）与VIX 指数高度相关 8 HYPERLINK \l "_bookmark9" 图 9：VIX 单日上涨往往对应着标普 500 指数当日收益率为负 8 HYPERLINK \l "_bookmark10" 图 10：VIX 指数与即期波动趋势较为一致 8 HYPERLINK \l "_bookmark11" 图 11：VIX 指数与即期波动率水平高度正相关 8 HYPERLINK \l "_bookmark12" 图 12：联动性上升对应着未来VIX 指数上升 9 HYPERLINK \l "_bookmark13" 图 13：联动性上升对应未来 VIX 指数自身波动放大 9 HYPERLINK \l "_bookmark14" 图 14：指数相关系数、市场波动率、VIX 指数与避险情绪之间的关系 9 HYPERLINK \l "_bookmark16" 图 15：上证 50 指数成分股行业分布（行业个股家数） 10 HYPERLINK \l "_bookmark17" 图 16：上证 50 指数成分股行业分布（各行业权重） 10 HYPERLINK \l "_bookmark19" 图 17：上证 50 指数相关性系数、相关性系数趋势项以及中国波动率指数 11 HYPERLINK \l "_bookmark20" 图 18：上证 50 指数、创业板 50 以及标普 500 指数的相关系数 12 HYPERLINK \l "_bookmark21" 图 19：市场联动性极值对应指数运行的关键拐点 12 HYPERLINK \l "_bookmark23" 图 20：上证 50 指数相关系数对未来 10 天上证 50 指数波动中枢具有预测力 12 HYPERLINK \l "_bookmark24" 图 21：IVIX 与上证 50 指数负相关性较高 12 HYPERLINK \l "_bookmark25" 图 22：市场联动性和 IVIX 上行时，风格与风格之间的市场表现倾向于收敛 12 HYPERLINK \l "_bookmark27" 图 23：权重指数联动性具有季节性，1 月，8 月联动性较高 13 HYPERLINK \l "_bookmark28" 图 24：相关系数下降，龙头和质量因子倾向于跑赢 13 HYPERLINK \l "_bookmark29" 图 25：通信（申万一级行业）相关系数未来可能出现周期性下行，指数表现可能没有个股精彩 13 HYPERLINK \l "_bookmark31" 图 26：上证 50 Hurst 指数和上证 50 相关系数 14 HYPERLINK \l "_bookmark32" 图 27：莫尼塔研究由 Hurst 指数和相关性系数定义的市场四种状态（2009