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第三講
金融市場發展與金融創新
台灣大學財金所
台灣大學財金所
黃達業 所長
黃達業 所長
2005/03/11
2005/03/11
目 錄
壹、金融市場簡介
貳、現貨市場
參、衍生性市場
肆、金融創新與新金融商品
伍、金融市場的監理
壹、金融市場簡介
一、金融市場結構的疑點
1. Stocks are not most important source of finance for businesses
2. Banks are most important source of external finance
3 Issuing marketable securities not primary funding source for
businesses
4. Only large, well established firms have access to securities
markets
5. Indirect finance (financial intermediation) is far more important
than direct finance
6. Financial system is among most heavily regulated sectors of
economy
二、金融市場的分類
1.初級與次級市場
2.店頭與交易所市場
3.現貨市場與衍生性證券市場
三、逆選擇與金融市場結構
1. Lemons Problem in Securities Markets
1.If can’t distinguish between good and bad securities,
one only pays their average value.
2.Result: Good securities undervalued and firms won’t
issue them;
bad securities overvalued so too many issued.
3.Investors don’t want to buy bad securities, and market
don’t function well.
2. Tools to Help Solve Adverse Selection
(Lemons) Problem
(1). Private production and sale of information
Free-rider problem interferes with this solution
(2). Government Regulation to Increase
Information
(3). Financial Intermediation
A. Analogy to solving lemons problem provided
by used car dealers
B. By making private loans, avoid free-rider
problem
(4). Collateral and Net Worth
四、道德危險及其解決
1.權益市場的道德危險及其解決
(1) 主人代理人問題
1.Result of separation of ownership by stockholders (principals )
from control by managers (agents)
2.Managers act in own rather than stockholders’ interest
(2) 解決之道
1.Monitori
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