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第三章 价值评估基础
【知识点】利率
(一)市场利率的影响因素
市场利率=纯粹利率+风险溢价
1.纯粹利率(真实无风险利率)
即没有通货膨胀、无风险的情况下资金市场平均利率,没有通货膨胀的短期政府债券
利率可以视为纯粹利率。
2.风险溢价
(1)通货膨胀溢价
名义无风险利率=纯粹利率+通货膨胀溢价
(2)违约风险溢价
(3)流动性风险溢价
(4)期限风险溢价(市场利率风险溢价)
(三)利率的期限结构
利率与期限关 收益率曲线
类型
系 上斜 下斜 水平 峰型
无偏 长期即期利率 上斜曲线
市场预期未来 市场预期未来 市场预期未来短期
预期 是短期预期利 与下斜曲
短期利率上升 短期利率下降 利率保持稳定
理论 率的无偏估计 线组合
长期即期利率 市场预期未来
流动 市场预期未来短期
是短期预期利 市场预期未来 短期利率下 上斜曲线
性溢 利率将下降,下降
率的平均值加 短期利率上升 降,下降幅度 与下斜曲
价理 幅度等于流动性风
上一定的流动 或不变 比无偏预期下 线组合
论 险溢价
性风险溢价 降更大
即期利率水平 短期债券市场 短期债券市场 中期债券
市场
完全由各个期 的均衡利率低 的均衡利率高 各个期限市场均衡市场均衡
分割
限市场上的供 于长期债券市 于长期债券市 利率水平持平 利率水平
理论
求关系决定 场的均衡利率 场的均衡利率 最高
(一)货币时间价值的计算
具体类型 计算方法
复利终值 F=P×(F/P,i,n)
复利现值 P=F×(P/F,i,n)
普通年金终值 F=A×(F/A,i,n)
偿债基金 A=F/ (F/A,i,n)
普通年金现值 P=A×(P/A,i,n)
年回收额 A=P/ (P/A,i,n)
F=A×(F/A,i,n)×(1+i)
预付年金终值
或:F=A×[ (F/A,i,n+1) -1]
P=A×(P/A,i,n) ×(1+i)
预付年金现值
或:P=A×[ (P/A,i,n-1) +1]
P=A×(P/A,i,
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