中国华融资产管理股份有限公司主体与相关债项2019年度跟踪评级报告.pdf

聚焦不良资产经营主业,持续推进传统核心 较好，只是流动性出现问题。公司在收购重组的过 业务的市场化运作，不良资产经营收入贡献 程中已经开发了不少新的创新手段，包括联合收 持续提升；但受内外部因素影响新增不良资 购、联合管理、债权债务重组、交易结构创新等。 产收购规模大幅减少，其中收购重组业务仍 这些措施一方面能够有效改善项目的现金流情况， 为主要业务，占比略有下降 解决短期流动性问题，同时能够协调理顺各利益相 关方之间的利益关系，为中长期的信用风险管理奠 不良资产经营是中国华融的主要业务和重要 定了基础。中国华融在商业性不良资产管理经营业 利润来源，2018 年，中国华融回归本源，聚焦不良 务方面的探索取得了一定进展，对于不良资产的定 资产经营主业，发展收购重组类业务，支持实体经 价和处置能力以及对于整体债权价值的发现、重估 济发展，不良资产经营规模和收益保持较高水平， 和提升能力逐步提升。 年内不良资产经营业务分部收入达648.74 亿元，在 投资规模继续下降，固收类投资占比 95%以 公司收入总额中占比 59.96%，较上年上升7.07 个 上；进一步拓宽境内外融资渠道，加大流动 百分点。 性安全边际 2018 年公司新增不良债权资产收购成本 1,994.15 亿元，同比减少51.12%。主要由于前董事 在资金的总体使用上，中国华融首先需要满足 长离职后，公司开展业务和资本调配更加谨慎，同 战略性需求，在此基础上对闲置资金主要用于投 时叠加外部环境和部分开展基于不良资产的特殊 资。在资金管理方面，中国华融总部对资金实行集 机遇投资业务的子公司风险暴露等因素的影响。截 中管理，分公司的资金需求通过总部统借统还的方 至 2018 年末，公司本部不良债权资产余额为 式来满足；而子公司作为独立法人，根据公司治理 5,329.46 亿元，同比增长13.66% 。其中，收购处置 要求独立开展自身的投资和资金活动。公司的财务 类不良债权资产余额1,626.91 亿元，较上年末增长 性投资业务分为固定收益投资业务和股权投资业 15.46%，在不良债权资产总额中占比为30.5%，较 务。其中，公司的固定收益投资业务主要通过独立 上年上升0.4 个百分点；收购重组类不良债权资产 第三方设立信托计划、有限合伙企业、专项资产管 余额 3,702.55 亿元，较上年末增长 12.89%，在不 理计划等方式向融资方提供资金，获取固定回报， 良债权资产总额中占比69.5% ，同比下降0.4 个百 主要投向房地产、制造业、金融业、租赁和商务服 分点 。从收购来源看，2018 年末，收购金融机构 务业等行业的优质企业。公司的股权投资业务为以 不良债权资产余额为 1,698.19 亿元，占比31.9%； 自有资金投资非上市企业股权、上市公司股权和其 非金融机构不良债权资产余额3,631.27 亿元，占比 他权益。对于非上市企业股权投资，公司选择具备 为 68.1%，较上年末下降 4.7 个百分点，非金融机 上市基础且具有较明确上市计划的企业进行投资， 构业务依然是不良资产经营管理业务的主要来源。 或参与拟上市企业在发行阶段的战略配售；对于上 债转股经营业务方面，中国华融改制过程中对 市公司的股权投资，公司主要通过参与其配股、定 政策性债转股资产进行了买断。2013 年，中国华融 向增发等方式开展；其他权益投资包括投资证券公 将原股权管理部改制成为股权