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证券研究报告
行业研究/深度研究
2019 年06 月12 日
行业评级: 政策护航,资源平均化大幕已开
中小市值 2019 年北京K12 升学新政深度报告
政策护航,资源平均化大幕已开
2019 年北京义务教育和中考新政已开始进入强力执行阶段:幼升小多校划
片开始正式实施;小升初主动择校途径即将关闭,被动择校全面登场;中
考校额到校的大幅提升使得一般初中升入优质高中的机会已经和优质初中
基本均等。在如此强力的资源平均化政策下,我们认为未来几年北京基础
教育阶段的生源分布可能发生较大变化,全面平均化有望成为长期趋势。
我们看好具备资源特色的民办学校和大型课外培训机构。推荐A 股相关上
市公司凯文教育。
北京幼升小、小升初新政:资源平均化进入强力执行期
2019 年北京义务教育新政延续了过去几年的教改方案,新的变化主要在于
限制民办学校自主招生和严肃入学纪律两方面。各区对具体政策的执行进
度和执行方式略有不同。例如西城在入学条件上略有放宽,扩大了登记派
位覆盖范围;东城和海淀开始正式实施多校划片,同时海淀入学条件略有
收紧等等。总体上资源平均化方向不变,规范力度持续增强。本轮教改自
2015 年起经历了试点期、过渡期,目前已经全面进入强力执行期。我们认
为随着新政强力执行,北京公立小学和初中有望在长期趋于平均化。
一年内行业走势图 北京中考新政:“校额到校”实现优质高中升学机会基本均等
2019 年北京中考最大的变化是取消名额分配,大幅提高校额到校招生比
(%) 例。2019 年第二批次招生约占普通高中招生计划的 36.2% ,同比提升
8 8.7pct。校额到校占第二批次比例从25%提高到93%,大大增强了对一般
(2) 初中的扶持力度,使得一般初中升入优质高中的机会和优质初中基本均等。
以上变化在 2016 年文件里已有预示,表明北京中考新政与义务教育阶段
(12) 的改革一脉相承,且目前也已进入强力执行期。我们认为中考新政会导致
(22) 未来各初中的生源分布趋于均质化,高中之间的差距也可能会缩小。
(32) 资源平均化大幕已开,长期利好民办学校和校外培训
18/06 18/08 18/10 18/12 19/02 19/04
通过分析教改背后的深层次原因和参考日韩经验,我们认为推进基础教育
中小市值 沪深300
资源平均化是经济发展达到一定程度后政府的必然选择,应该成为长期稳
资料来源:Wind 定的政策。从 2018 年北京各区中考成绩来看,目前资源平均化政策的效
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