电气设备行业：当前时点怎么看电动车？欧洲疫情和油价影响多大？20200318-天风证券.pdf

行业报告 | 行业点评 电气设备 证券研究报告 2020 年03 月18 日 投资评级 当前时点怎么看电动车？欧洲疫情和油价影响多大？ 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 从去年低点到今年高点涨幅如何？为什么涨？ 作者 从去年11 月至今年2 月25 日，受德国补贴有望上调、tesla 业绩、销量超 预期等多方因素影响，EV 中游产业链板块迎来上涨。其中电池龙头宁德时 邹润芳 分析师 代涨幅133% ，恩捷股份涨幅99% 。上涨原因为： SAC 执业证书编号：S1110517010004 ✓ 欧洲碳排放政策趋严+新车型投放，市场预期欧洲今年有望超预期。 zourunfang@ ✓ 特斯拉销量+盈利超预期，市场预期Tesla 今年有望继续超预期。 行业走势图 ✓ 去年乘用车销量惨淡，预期今年国内政策转暖。 从今年高点至今跌幅如何？为什么跌？ 电气设备 沪深300 10% 2 月25 日起，受油价下跌、欧洲疫情严重、美国tesla 下跌等多因素影响， 6% EV 中游板块下跌。 其中宁德下跌27% ，恩捷下跌27% 。下跌原因为： 2% ✓ 总体而言，估值偏贵，而基本面不能跟进，且市场风险偏好回落。 -2% ✓ 针对上述三条上涨原因而言，1 ）国内政策还未落地。2 ）疫情可能开 -6% 始影响欧洲的电动车销量，因此上涨原因1 ）可能受到影响。特斯拉的 -10% -14% 主要销售地区为北美、欧洲、中国。欧洲受到疫情影响，因此上涨原 -18% 因2 ）也可能受到影响。 2019-03 2019-07 2019-11 欧洲疫情影响到底多大？——对销量预测 资料来源：贝格数据 ✓ 原预测：我们预计2020 年欧洲电动车市场销量有望达94 万辆。 ✓ 悲观预测 1 ：疫情影响至 2 季度末。假设 3 月销量同比下降30% ，Q2 相关报告 销量同比下降50% ，Q3 开始恢复，全年预计共79.8 万辆，YOY+37% ， 1 《电气设备-行业研究周报:Nikola 提 比原预测值减少14 万辆。 供氢能重卡运营新思路，充电桩补贴转 ✓ 悲观预测 2 ：疫情影响至 3 季度末。假设 3 月销量同比下降30% ，Q2 向运营》 2020-03-15 销量同比下降50% ，Q3 销量同比下降30% ，Q4 恢复。全年预计共66.8 2 《电气设备-行业专题研究:氢能源系 万辆，YOY+14% ，比原预测值减少27 万辆。 列报告六：全球燃料电池乘用车产销量 欧洲疫情影响到底多大？——对典型供应链的影响