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证券交易所会员监管制度研究 内容提要 本报告在考察海外主要市场对交易所会员监管制度的基础上，结合国内交易所对会员的监管特点，提出了完善我国交易所会员监管制度的建议。主要内容和结论如下： 1、我国证券交易所会员（目前除了个别境外特别会员，都是国内证券公司）监管方面的特点是集中统一的政府监管模式，包括交易所在内的自律组织没有发挥出其应有的自律监管作用，因此国内交易所面临如何完善会员监管制度的问题。但这一问题的解决不仅需要调整交易所内部制度，还需要调整整个监管体制。调整过程应当充分借鉴国外市场的成功经验。 2、海外主要市场对交易所会员（或交易参与者）的监管体制包括法律法规、执法与监管机构以及各机构之间的分工合作等。其特点包括：第一，近年来各国的市场监管体制发生了较大变化，法律法规更加完善；第二，成熟市场对交易所会员的监管层次分明，职责划分明确；第三，自律监管在成熟市场中发挥着很重要的作用；第四，世界上成熟的证券交易所大多已由会员制改为公司制。 3、交易所的改制（由会员制改为公司制）和交易所之间的联盟是最近十多年来国际证券交易所发展的两大重要特征。但从总体看， 交易所的这种发展变化并未对其会员（或交易参与者）的监管带来实质性差异，其会员监管经验依然对我们具有很好的借鉴意义。 4、成熟市场在对交易所会员资格的分类审查及其获取程序、会员申请的拒绝及上诉、会员的退会或资格的放弃、会员交易权的转让等方面的规定一般比较完善，形成了较好的会员资格管理体系。在会员权利与义务方面的规定也都比较详细和具体。而我国在这些方面还存在较大差距，主要是会员资格管理体系尚不健全，表现在条文规定不够全面或者缺乏透明度，交易所层面在会员资格管理上缺乏操作性等。 5、在会员行为规范方面，吉隆坡证券交易所对会员的禁止行为、 证券交易所会员监管制度研究 证券交易所会员监管制度研究 PAGE PAGE 1 培训、广告、内部管理等方面都规定得非常细致，对我国交易所会员规则的完善具有较好的指导意义。从对会员的财务监控方面看，纽约证券交易所步骤详细的现场检查方法有很多值得我国借鉴之处。 6、海外主要交易所在对会员的监察、检查、调查等方面拥有较大的自主权，会员或其雇员违规后的纪律处分程序更为详细明确。但国内交易所目前还缺乏完整的检查、调查以及处分程序，特别缺乏听证和上诉机制；另外国内对券商的例行检查也一直未能全面实施。 7、完善的纠纷解决机制是海外成熟交易所的基本制度之一。纠纷是指会员之间以及客户与会员之间发生的争端。仲裁和调解制度是海外交易所解决纠纷的有效途径。我国交易所应建立以仲裁制度为主、调解制度为辅的纠纷解决机制。 8、从法律法规建设、会员监管体制、交易所会员规则三个角度， 提出有关建议。在法律法规建设方面，主张修改《证券法》，为交易所的公司化和联盟预留空间，强调自律监管的重要作用并赋予自律组织更多的监管权力。在会员监管体制方面，主张中国证监会与证券交易所签署谅解备忘录（MOU），以清晰划分彼此的监管职责；中国证监会建立完善的市场参与者资格管理制度；在交易所内建立仲裁与调解制度、听证制度；增加交易所的执法职能；对证券公司（交易所会员）的检查和调查实行制度化、提高证券公司稽核部门的独立性等。在会员规则方面，提出会员资格管理、会员报告义务、会员之间关系处理、会员与客户之间关系处理等方面的建议，主张增加专门的仲裁规则、为证监会、交易所等可以对券商实施惩罚措施的机构或人员设立保护性条款等。 目 录 一、我国证券交易所会员监管的特点 1 （一）我国证券公司的监管体制 1 （二）我国交易所在会员监管中存在的主要问题 1 二、海外市场交易所会员监管体制 3 （一）海外市场交易所会员监管体制 3 （二）证券交易所的改制及对会员监管的影响 6 （三）证券交易所的联盟及对会员监管的影响 8 三、会员分类、资格、权利及义务 8 （一）交易所会员的分类和资格管理 9 （二）交易所会员的权利和义务 11 （三）国内交易所会员资格管理和权利义务规定 12 四、会员的行为规范与财务监控 13 （一）会员行为规范 13 （二）对会员的财务监控 14 五、调查与处分、听证与上诉、仲裁与调解 17 （一）监察、检查与调查 18 （二） 处分、制裁、听证与上诉 19 （三）仲裁与调解 21 （四）我国交易所对会员的检查、调查与处分 23 六、主要建议 25 （一）法律法规 25 （二）交易所会员监管体制 26 （三）交易所会员监管规则 30 参考文献 33 附录一：自律监管的重要作用及我国交易所组织形式的特殊性 34 附录二：海外市场交易所会员监管体制 36 附录三：海外市场交易所会员分类、资格、