4.2净现值、将来值和年度等值.ppt

? 在确定多方案的优先顺序时， ? 如果资金没有限额，只要按净现值指标的大小排列 方案的优先顺序即可。 ? 如果资金有限额，要评价在限额内的方案并确定他 们的优先顺序。这时采用净现值率法较好，但必须 与净现值法联合使用，经过反复试算，再确定优先 顺序。 ? PW 是绝对指标， PWR 是相对指标，两个方案比较 时， PW 大的方案， PWR 不一定大。 某企业投资项目设计方案的总投资是 1995 万元， 投资当年见效，投产后年经营成本为 500 万元 ， 年销售额 1500 万元，第三年该项目配套追加投 资 1000 万元。若计算期为 5 年，基准收益率为 10% ，残值为 0 ，试计算该项目的净现值率。 解 : PW (10%) = -1995 - 1000 ( P/F ,10%,3) + (1500-500)( P/A ,10%,5) = 1044 （万元） 1044 1995 + 1000 ( P/F ,10%,3) PWR = PW/K P = = 1044 / 2746 = 0.38>0 该结果说明该项目每元投资现值可以得到 0.38 元 的超额收益现值。 4.3 、内部收益率 IRR 4.3.1 内部收益率的定义 内部收益率 (Internal Rate of Return) 是指方案寿命期内可以使净现金流 量的净现值为零的利率。 PW ( i j ) j ? ? F jt ( 1 ? i j ) ? 0 ' ' ? t t ? 0 N 内部收益率是使方案寿命期内现金流量中的收益的折现值与费用的折现 值相等的利率。 为了从经济上解释，必须是 对于大多数实际问题来说， 4.3.2 内部收益率的经济含义 假定一个工厂用 1000 元购买一套设备，寿命为 4 年，各年的现金流量如 图所示。 400 370 PW (10%) ＝ ? 1000 ? ? 2 1 ? 10% ? 1 ? 10% ? ? 240 ? 1 ? 10% ? 3 ? 220 ? 1 ? 10% ? 4 ? 0 则 i * ＝ 10 ％，即 10% 为内部收益率，所以当 i <10% ， 则项目有收益，下面看一下 i * ＝ 10 ％的经济过程 。 经济运行过程为：（每年的现金流量情况） 年 末 1 2 年末结算 -1000 +(-1000 × 10 ％ ) +400=-700 -700+(-700 × 10%)+370=-400 3 4 -400+(-400 × 10%)+240=-200 -200+(-200 × 10%)+220=0 内部收益率的经济含义 内部收益率可以理解为工程项目对占用资金的一种恢复能力，其值越高， 一般说来方案的经济性越好。 200 400 700 1000 370 770 (700+70) 220 220 (200+20) 240 440 (400+40) 400 1100 (1000 ＋ 10) 4.3.3 内部收益率的计算方法 PW ( i j ) j ? ? F jt ( 1 ? i j ) ? 0 ' ' ? t t ? 0 N 直接解高次方程一般是不可能的，故一般采取内插法 。 4.2 、净现值、将来值和年度等值 净现值 PW （ present worth ）：把不同时间点上发生的净现金流 量，通过某个规定的利率，统一折算为现值（ 0 年），然后求其代数 和。 N N PW ( i ) j ? ? F jt ( P F , i , t ) ? ? F jt ( 1 ? i ) i ? 0 t ? 0 ? t 如果计算出的净现值大于零，说明在规定的利率条件下，工程 项目仍可得益。 某项目各年的现金流量如表所示，试用净现值指标评 价其经济可行性，设基准收益率为 10% 。 年 份 项 目 30 500 1. 投资支出 2. 除投资以外其他支出 3. 收入 4. 净现值流量 (3-1-2) 0 1 2 3 4-10 100 300 450 450 800 -30 -500 -100 150 350 解 PW (10%) = -30 -500( P / F ,10%,1) -100( P / F ,10%,2) + 150( P / F ,10%,3) + ? 350( P / F ,10%, t ) t =4 10 = 459.96 （万元） 因为 PW >0 ，所以项目可以接受 某项目预计投资 10000 元，预测在使用期 5 年内，年平 均收入 5000 元，年平均支出 2000 元，残值 2000 元，基 准收益率 10% ，用净现值法判断该方案是否可行？ 解 5000 5000 5000 5000 单位：元 2000 5000 年 0 1 2