财富证券--久远银海：专注民生信息化,受益医保改革潮.pdf

证券研究报告 公司调研点评 久远银海 （002777） 计算机 ｜ 计算机应用 专注民生信息化，受益医保改革潮 2019 年 07 月05 日 预测指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 评级 谨慎推荐 主营收入（百万元） 690 864 1123 1464 1881 净利润（百万元） 91 119 154 217 286 评级变动 维持 每股收益（元） 0.38 0.47 0.69 0.97 1.27 每股净资产（元） 2.26 4.54 4.91 5.43 6.11 合理区间 27.49-30.92 元 P/E 67.72 55.19 37.69 26.80 20.32 交易数据 P/B 11.44 5.70 5.27 4.77 4.24 当前价格（元） 25.90 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 20.26-43.55 总市值（百万） 5809.44 投资要点： 流通市值（百万） 4920.53  医保信息化浪潮将至。随着各省级医保局相继紧随国家医保局挂牌， 总股本（万股） 22430.28 医保信息化系统有望在未来2-3 年内迎来集中建设期。在DRGs （疾病 流通股（万股） 18998.20 诊断分组）领域，1）由于医保从人社部门分离，现有信息系统需要剥 离重建；医保局端建设 DRGs 付费系统，带来增量空间。预计可带来 涨跌幅比较 40 亿元以上的市场增量。2）在医院端，由于 DRGs 需要定期调整改 久远银海 计算机应用 造，医院可提供建设和服务费双重增量。根据相关价格估计，医院端 76% 62% 可带来60 亿元以上市场增量。在HIS （医院信息系统）方面，目前公 48% 34% 司正在积极推进业务，有望在未来取得一定成绩。公司积极布局并中 20% 6% 标国家医保局建设项目，取得先发优势，有望率先受益。 -8% 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 -22%  人社信息化业务需求旺盛。公司与人力资源与社会保障部门具有长期 合作关系，是人社部社会保险管理信息系统核心平台的主研单位。医 % 1M 3M 12M 保部门的分离并未造成公司人社业务的萎缩，实际上由于经济下行压 久远银海 16.74 -16.01 29