浙商证券--光明乳业调研报告：适当增加费用投放,提升品牌形象.pdf

[Table_main] 公司研究类模板 光明乳业(600597) 报告日期：2019 年7 月8 日 调 研 报 适当增加费用投放，提升品牌形象 告 ──光明乳业调研报告 [table_zw] ：申晟 执业证书编号：S1230118090046 公司研究类模板 [table_invest] 行 ： 评级 买入 业 ：shensheng@ 上次评级 买入 公 近期我们调研了光明乳业管理层，就近期公司情况做沟通。 当前价格 ￥11.45 司 研 投资要点 单季度业绩 元/股 究  加大费用投放，提升公司品牌形象 ｜ 公司董事会最新审议通过议案，同意增加不超过 1.5 亿元营销费用，用于公司 1Q/2019 0.19 食 2019 年光明大品牌营销项目，主要将由于广告费用的投放，用于提升光明整体 4Q/2018 0.00 品 品牌形象。光明从2017 年开始收缩华北、华南战线， 2017/2018 年光明广宣费 3Q/2018 0.06 制 用率已连续两年下滑。对于消费品来说，必要的费用投放对新品铺货以及市占 造 率的维持至关重要。由于今年光明高毛利巴氏奶占比的继续提升，以及费用聚 2Q/2018 0.19 行 焦投放，我们认为这新增的1.5 亿的营销费用对于利润影响不大。 [table_stktrend] 业  常温事业部领导新上任，稳定为今年首要目标 ｜ 公司6 月初公告，聘任黄黎明先生为本公司副总经理，同时负责常温营销中心 及生产中心。黄黎明先生生产一线出生，历任低温产品大区经理、牧业负责人、 工厂负责人，公司内务熟悉，管理经验丰富。今年光明常温线预计在 （1 ）新品 果粒甄选、低脂产品加持、（2 ）聘请新的代言人、（3 ）费用精准集中投放至华 东、华中市场的共同作用下，有望实现莫斯利安收入止跌，不亏损的目标。  新品储备充足，巴氏奶收入增速明显 2019 年年初公司再次对部分巴氏奶提价3-5% ，提价分渠道分批进行。提价后， 终端消化良好，2018 年光明整体巴氏奶销量+6% ，2019 年目前销量渠道调研显 公司简介 示依然有增长，并未受提价的影响，巴氏奶地区消费粘性较强。今年公司预计 会推出较多新品，如优倍的浓醇版、低脂版、如实的高蛋白版、冰淇淋牛奶等， 新品的逐步推出，将有助于推进整体产品的升级，降低原奶价格波动的影响。 [Table_relate]  盈利预测及估值