中泰证券--南极电商：降低货币化率投资未来,本部盈利稳健提升.pdf

[Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 2019 年 08 月 21 日 南极电商(002127)/专业零售 降低货币化率投资未来，本部盈利稳健提升 [Table_Title] [Table_Finance] 评级：买入 公司盈利预测及估值 分析师：彭毅 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 执业证书编号：S0740515100001 营业收入（百万元） 986 3,353 4,231 5,306 6,619 营业收入增速 89.22% 240.12% 26.19% 25.41% 24.75% 电话： 归属于母公司的净利润 534 886 1,169 1,563 2,077 Email：pengyi@ 净利润增长率 77.42% 65.92% 31.84% 33.72% 32.87% 摊薄每股收益（元） 0.33 0.36 0.48 0.64 0.85 每股现金流量 0.22 0.22 0.33 0.42 0.50 研究助理：龙凌波 净资产收益率 17.68% 23.71% 24.36% 25.64% 26.63% Email: longlb@ P/E 32.16 29.08 22.05 16.49 12.41 PEG 0.75 0.89 0.39 0.38 0.38 P/B 8.53 6.89 3.77 3.17 2.62 基本状况 备注： 总股本(百万股) 2,455 投资要点 流通股本(百万股) 1,896  事件：南极电商 2019H1 授权品牌产品 GMV 达 109.8 亿元，同比增长 61. 市价(元) 10.50 7%；实现营业收入 16.34 亿元，同比增长 32.4%。公司本部收入达 4.25 市值(百万元) 25,776 亿元，同比增长 28.9%，本部归母净利润为 3.29 亿元，同比增长 39.6%。 流通市值(百万元) 19,910  南极人主品牌领先增长，投资未来给予社交渠道及新品类更低的标费。20 [Table_QuotePic] 19H1 公司本部授权品牌产品 GMV 达 109.8 亿元，同比增长 61.7%；其中， 股价与行业-市场走势对比 南极人/卡帝乐/精典泰迪的授权产品 GMV 达 95.4/12.66/0.89 亿元，同比 增长 67.63%/36.69%51.62% ，南极人主品牌影响力进一步提升。主流电 商平台实现全覆盖，阿里/京东/拼多多/唯品会渠道 GMV 分别为 73.62/17. 62/13.60/4.37 亿元，同比增长 55.65%/37.55%/130.80%/167.84% 。阿里