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2019 年 7 月4 日
本钢板材(000761.SZ )
关注潜在的国企混改机会,有望改善公司治理与经营业绩
——本钢板材(000761.SZ )首次覆盖报告
公司动态
◆公司系辽宁省属国企,粗钢产量千万吨级。公司第一大股东为本溪钢铁 增持 (首次)
(集团)公司,实际控制人是辽宁省国资委,为省属国有企业。公司共有员
当前价/ 目标价:4.47/4.86 元
工18436 人,2018 年生产热轧板1148.94 万吨、冷轧板560.53 万吨、
特钢68.01 万吨,2019 年目标粗钢产量同比增长13%。
分析师
◆汇兑损失拖累2018 年盈利,2019Q1 经营较为稳健。公司2018 年营业 王凯 (执业证书编号:S0930518010004)
收入501.8 亿元创历史新高,但归母净利润10.36 亿元同比下降35% ,主 021
要因为汇兑损失较多导致财务费用激增8.4 亿元;公司2019Q1 单季归母 wangk@
净利润2.72 亿元,同比下降22% ,财务费用已下降至-1.91 亿元;公司
王招华 (执业证书编号:S0930515050001)
2018 年拟分红1.94 亿元,占当期归母净利润18.59%。 021
◆大股东增持公司股份,彰显对公司未来信心。大股东本钢集团于2018 wangzhh@
年6 月1 日至2019 年5 月21 日期间,累计增持公司股份占公司总股本
市场数据
的2.07% ,目前大股东持有公司总股份的61.02% 。大股东的增持行为,
总股本(亿股) :38.75
彰显了对公司未来发展前景的信心。
总市值(亿元) :173.23
◆发行可转债有望增加竞争力,国企混改有望改善治理和业绩。公司拟发
一年最低/最高(元) :3.27/4.85
行不超过68 亿元可转债用于产能升级改造与偿还银行贷款,优化产品结
近 3 月换手率:16.53%
构和资产负债表,提升竞争力。本钢集团已被列入辽宁省国企混改试点单
位,近期方大集团、复星集团高管密集调研本钢集团。潜在的国企混改机 股价表现(一年)
会有望改善公司治理水平和经营业绩,值得重点关注。
20%
◆首次覆盖给予“增持”评级。根据公司目前的生产经营情况,以及我们 8%
对钢铁行业整体景气度的分析,我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为
-5%
0.27 元、0.27 元、0.28 元。我们参照可比公司PB 估值水平,给予公司
-18%
目标价4.86 元。潜在的国企混改机会或将进一步提升公司管理和治理水
平,提振公司业绩。我
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