国信证券--视源股份：三季度业绩指引超预期,教育+企业业务市占率进一步提升.pdf

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 信息技术 [Table_StockInfo] 视源股份(002841) 增持 IT 硬件与设备 2019 年半年报点评 （维持评级） 2019 年08 月26 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与上证综指走势比较 1.5 上证指数 视源股份 三季度业绩指引超预期，教育+ 1.0 企业业务市占率进一步提升 0.5  19 年半年报业绩符合预期，三季度业绩指引超预期 公司 19 年上半年实现营收72.05 亿元，比上年同期增长 15.85%；实现归属于 0.0 A/18 O/18 D/18 F/19 A/19 J/19 上市公司股东的净利润5.64 亿元，比上年同期增长46.46% ，扣非归母净利润 5.35 亿元，同比增长45.73% ，处于一季报业绩指引中值，业绩符合市场预期。 股票数据 1-9 月份归母净利润预计 12.32~14.45 亿元同比+45%~+70%，超市场预期， 总股本/流通(百万股) 656/68 对应Q3 单季度归母净利润预计6.97~8.81 亿元，创单季度归母利润历史新高。 总市值/流通(百万元) 46,709/4,856 上证综指/深圳成指 2,897/9,363  原材料价格下滑提升板卡业务毛利率，积极拓展非公办教育市场 12 个月最高/最低(元) 83.55/51.10 公司板卡业务进一步深挖客户，巩固电视板卡龙头地位，19H1 智能电视板卡 比重提升到47.15%。受到上游部分电子物料市场价格下滑因素，板卡业务综 相关研究报告： 合毛利率提升 6%。19H1 教育平板业务销量增速下滑，凭借在产品、销售和 《视源股份-002841-2018 年报点评：巩固板卡 服务等方面的综合竞争优势实现交互平板市占率 40% ，同比+3.4 个百分点， 业务优势，持续深耕交互平板市场》 —— 保持龙头地位，同时公司积极向培训机构等非公办市场延伸。 2019-04-04 《视源股份-002841-重大事件快评：业绩超预  企业服务增品类、拓渠道、保优势，协同效应助力新业务发展 期增长，乘风起势的交互大平台》 —— 2019-01-28 公司在企业服务市场增速放缓，竞争激烈的情况下，继续保持了行业领先的竞 《视源股份-002841-2018 年半年报点评：业绩 符合市场预期，双主业持续稳健增长》 —— 争优势。产品不断丰富，从会议平板拓宽到全流程的会议解决方案。进一步完 2018-08-30 善和深化覆盖全国的经销商结构体系，并加大品牌宣传及电商渠道销售力度。 《视源股份-002841-价值成长系列，多元交互 时代的新龙头》 ——2018-06-14 根据奥维云网数据，公司 MAXHUB 交互智能平板销售额市占率为32.40%， 同比提升 4.7% ，保持市场份额第一。其他业务方面公司充分