浙商证券--美亚光电首次覆盖报告：CBCT爆款将再造一个美亚.pdf

[Table_main] 公司研究类模板 美亚光电(002690) 报告日期：2019 年9 月4 日 深 度 报 CBCT 爆款将再造一个美亚 告 ──美亚光电首次覆盖报告 [table_zw] ：李锋 执业证书编号：S1230517080001 公司研究类模板 [table_invest] 行 ：021 评级 买入 业 ：lifeng1@ 上次评级 首次评级 公 当前价格 ￥30.40 司 报告导读 研 2019 年上半年CBCT 团购销售967 台，同比增长78% ，持续爆款。 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股 究 投资要点 ｜ 2Q/2019 0.22  过去5 年CBCT 收入CAGR 高达76%，未来3 年将再造一个美亚 专 1Q/2019 0.09 用 CBCT 高增长主要因为：1 ）过去五年民营口腔专科医院保持年均20%以上增长、 4Q/2018 0.19 私人诊所保持 10%左右增速； 2 ）CBCT 扫描时间短、成像准确、放射剂量小， 设 备 可替代螺旋式CT 和全景机；国产化使CBCT 价格下降了4/5 、回收周期大幅缩 3Q/2018 0.22 短。判断未来3-5 年CBCT 仍将维持高增长，看好美亚光电继续领跑行业。预 行 计2019-2021 年公司CBCT 销量分别增长53% 、35%和30% ，到2021 年CBCT 80% [table_stktrend] 业 收入将达到9.69 亿元，接近色选机的 10.18 亿元的营收规模，将再造一个美亚。 60% 40% ｜  本篇报告的特色 20% 0% 本文在重点分析明星产品CBCT 未来量价趋势同时，还对成熟产品色选机的量 -20% 价趋势做了深度分析：色选机在销量增速承压的情况下，由于产品更新换代、 -40%