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在校教育投资分析报告
2020年7月
教育
目录
受新冠疫情催化,在线教育将加速成长 1
各在线教育公司的优势和打法有何不同? 2
好未来——线上快速推进学而思网校,线下向三四线城市下沉 2
新东方在线——单师小班直播课东方优播与双师大班直播课双轮驱动 5
跟谁学——首家规模盈利的K 12 线上培训公司,超级名师助力公司快速崛起 9
职业教育投资策略——疫情下就业压力加大,职教迎来黄金发展期 12
新冠疫情之下,就业压力提升,职教鼓励政策陆续出台 12
2020 年国考回暖利好公考培训,教师招录培训有望成为职教新蓝海 13
独立学院转设加速推进,部分院校业绩有望重估 14
重点推荐个股 16
中公教育——纵向渠道下沉,横向开发新赛道 16
中汇集团——大湾区最大的民办商科高教集团,新校区建设和盈利改善促增长 18
图表目录
图表 1 :疫情期间各在线教育平台的直播课推广措施 1
图表2 :2020 年各在线教育机构暑期小学三年级线上数学正价班对比 2
图表3 :FY08-FY20 好未来营收年复合增速63.6% 3
图表4 :FY1-3Q20 学而思网校收入同增89.0% 3
图表5 :FY20 学而思网校收入6.2 亿美元,同增81.5% 3
图表6 :FY20 学而思网校收入占比达到18.8% 3
图表7 :FY4Q20 学而思网校长期正价课学生同增97% 3
图表8 :FY20 学而思网校学生人次占长期正价课比为40% 3
图表9 :线下K 12 培训市场集中度非常低 4
图表 10 :线上K 12 班课培训基本被头部几家公司垄断 4
图表11 :好未来在FY08-FY 17 快速扩张到一二线城市 4
图表12 :截至2020 年2 月好未来学习中心871 个 4
图表 13 :五大核心城市之外的其他城市网点数占比过半 5
图表14 : 同城市学而思培优小班课收入同比增速对比 5
图表 15 :好未来三四线城市线下课下沉空间预计达178 亿元 5
图表 16 :新东方在线发展历史 6
图表 17 :FY1H20 新东方在线经调整净利润略微亏损 6
图表18 :FY1H20 公司大学教育收入3.6 亿元,yoy 5.5% 6
图表 19 :FY1H20 公司大学教育收入占比63.7% 6
图表20 :FY1H20 公司毛利率55.9% ,经调整净利率-9.9% 6
图表2 1 :FY1H20 东方优播营收约6100 万元 7
图表22 :FY1H20 东方优播营收占K 12 培训收入的47.6% 7
图表23 :FY 19 东方优播净亏损4970 万元 7
图表24 :截至2019 年11 月,东方优播线下网点布局城市128 个 7
教育
图表25 :东方优播网点布局城市以200-400 万人口居多 8
图表26 :东方优播网点布局城市人均GDP 多在10 万元以下 8
图表27 :东方优播线下网点主要布局在常住人口100 万以上、人均GDP 2.5 万元以上的地级市(含自治
州) 8
图表28 :东方优播市场空间测算 8
图表1 :FY 19 公司K12 双师大班及私播课收入预计1.02 亿元 9
图表2 :2020 年新东方在线小学五年级正价班价格为700 元 9
图表3 :跟谁学发展概要 10
图表4 :跟谁学1Q20 收入3.82 亿元,同增382% 10
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