“陆港通”交易机制与会计信息透明度.pdf

摘 要 “陆港通”交易机制包含“沪港通”及“深港通”，二者分别于2014 年11 月 17 日及2016 年 12 月5 日正式开通，它是我国大陆资本市场与香港资本市场互 联互通的机制。一方面，“陆港通”作为中国资本市场首次双向开放制度，在增 强陆港两地资本市场联动性、拓宽两地投资者投资路径、加深两地信息交流与资 本合作等方面具有深远意义。另一方面，“陆港通”制度的实施在市场监管、投 资者保护力度、分析师关注度等方面也带去了非常大的变化，对我国大陆资本市 场影响重大。而会计信息透明度作为检验会计信息质量的综合指标及作为股票市 场透明度的重要组成部分，其对我国当前资本市场乃至社会整体经济的健康发展 都起着至关重要的作用。会计信息透明度的内涵和影响因素十分丰富，市场环境 中任一因素的改变都将使会计信息透明度发生变化。那么，集机遇与挑战为一体 的“陆港通”制度是否会影响上市公司的会计信息透明度，这是本文将要探讨的 主要问题。 本文以 2010~2018 年 A 股上市公司为样本，运用多期双重差分（Multi － period difference in differences ，DID ）模型，检验了“陆港通”交易机制对上市公 司会计信息透明度的影响，得出以下结论：（1）“陆港通”交易机制的实施有助 于提高标的股票公司的会计信息透明度；（2 ）“陆港通”交易机制对标的股票公 司会计信息透明度的提高效应在被分析师关注度较低的组中更为显著；（3 ）“陆 港通”交易机制对标的股票公司会计信息透明度的提高效应在非交叉上市的公司 中更为显著；（4 ）“陆港通”交易机制对标的股票公司会计信息透明度的提高效应 在香港资金参与度高的股票中更为显著。进一步，本文还分别验证了 “沪港通” 及 “深港通”对会计信息透明度的作用，同样具有提高效应，表明处于新兴加转 轨经济，投资者保护程度不完善，金融运行硬件设施及制度安排尚未完备的环境 下，“陆港通”这一双向资本市场开放制度，确实发挥了正面作用。基于本文的 研究和结论，本文提出了相关建议，旨在对改善公司会计信息透明度和充分发挥 资本市场开放政策的优势有所裨益。 关键词：陆港通；资本市场开放；会计信息透明度 I ABSTRACT Mainland-Hong Kong Stock Connect include Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, they implemented On November 17, 2014 and December 5, 2016 respectively, it is a connectivity mechanism between Mainland capital market and Hong Kong capital market connectivity mechanism. On the one hand, Mainland-Hong Kong Stock Connect is Chinas first two-way opening of the capital market, it is significant in enhancing capital market linkage, broadening investment channels, deepening the exchange of information and capital cooperation between two places. On the other hand, the system has also brought very big changes in market supervision, investor protection, and analyst attention, has great impact on Chinas capital market. And transparency of accounting information as a comprehensive indicator of the quality of ac